Distribuzione Alimentare & Bevande

Un grossista svizzero di prodotti alimentari e bevande è valutato 3,5 - 5,0× l'EBITDA su base statutaria (fiscale) e 4,5 - 7,0× l'EBITDA nelle transazioni effettive. Il divario tra multipli statutari e multipli di transazione rappresenta un'opportunità di arbitraggio per acquirenti informati. Il trend di mercato è classificato come stabile, con un gap di arbitraggio classificato come medio, in un settore che tra il 2019 e il 2024 ha perso il 6,8% delle imprese mentre l'occupazione cresceva del 2,1%. A decidere il multiplo è la tenuta del margine: diritti esclusivi di importazione o rappresentanza che sopravvivono a un cambio di controllo, un portafoglio clienti non concentrato su uno o due gruppi, un magazzino e una cella frigorifera che non richiedano sostituzione immediata, e crediti che rientrano in un settore i cui fallimenti sono cresciuti del 45% nei primi undici mesi del 2025.

Tra i principali driver di valutazione: L'occupazione ha retto al consolidamento: 36 157 persone nel commercio all'ingrosso alimentare nel 2024, il 2,1% in più rispetto al 2019, in imprese diminuite del 6,8% (UST STATENT); La dimensione si concentra in pochi gruppi: la divisione commercio all'ingrosso e produzione di Coop ha realizzato CHF 17,2 miliardi nel 2025. Comprimono le valutazioni: Il numero di imprese continua a calare: 2 735 grossisti alimentari e di bevande nel 2024 contro 2 935 nel 2019; Il commercio all'ingrosso delle bevande si riduce due volte: 840 imprese con 6 461 addetti nel 2024, contro 882 con 7 497 nel 2011. I multipli di transazione si collocano tipicamente tra 4.5 - 7.0× EBITDA, ma i prezzi effettivi variano sensibilmente in base alla concentrazione della clientela, alla qualità del management, alla prevedibilità dei ricavi e alla copertura geografica nei 26 cantoni svizzeri.

L'Ufficio federale di statistica contava nel 2024, nel commercio all'ingrosso di prodotti alimentari, bevande e tabacco e nella relativa intermediazione, 2 735 imprese con 36 157 addetti e 31 195 equivalenti a tempo pieno (UST STATENT). Si suddividono in 664 altri grossisti alimentari specializzati, 654 commercianti di vini e distillati, 422 grossisti non specializzati, 295 di frutta e verdura, 186 di altre bevande, 171 di caffè, tè, cacao e spezie, 116 di carne, 105 di latticini, uova e oli alimentari, 73 intermediari del commercio e 49 di zucchero, dolciumi e prodotti da forno. Zurigo conta il maggior numero di imprese (411), davanti a Vaud (302), Ticino (292), Ginevra (229), Berna (193) e Vallese (147). Gli «oltre 2 000 operatori» e i circa 25 000 addetti dell'edizione di febbraio 2026 non avevano fonte.

Nessuna statistica pubblicata misura l'età dei titolari dei grossisti alimentari svizzeri né quanti siano senza successore. L'età media dei titolari di 62 anni, il tasso di successione di circa il 18% e le «oltre 2 000 imprese familiari» dell'edizione di febbraio 2026 non avevano fonte e sono stati ritirati, come pure il suo intervallo di EBITDA del 2-4%. Il registro di commercio mostra che cosa succede davvero a queste società: Transgourmet Schweiz ne ha incorporate cinque nel 2024, SPAR Handels AG registra otto incorporazioni, Feldschlösschen Getränke AG tredici, Demaurex & Cie ha rilevato CCA Angehrn AG nel 2018, frigemo ha incorporato Berger SA nel 2022 e CFD SA nel 2025, Bataillard ha incorporato Vimaco AG nel 2017 e Mérat ha incorporato Tipesca SA. La statistica mostra lo stesso movimento: 200 imprese in meno rispetto al 2019 ma il 2,1% di addetti in più, e 11,4 equivalenti a tempo pieno per impresa contro 10,1 nel 2011. Per un acquirente le domande che decidono il prezzo sono quanta parte del margine lordo dipenda da contratti di importazione o rappresentanza risolvibili in caso di cambio di controllo, quanto sia concentrato il portafoglio clienti, quanto duri il contratto di locazione del magazzino e quando siano stati rinnovati per l'ultima volta cella frigorifera e flotta, con quale rapidità rientrino i crediti in un settore i cui fallimenti sono cresciuti del 45% nei primi undici mesi del 2025, e quanta merce sia a magazzino con rischio di scadenza. I multipli di transazione del settore si collocano tipicamente tra 4.5 - 7.0× EBITDA.

Quattro tendenze definiscono il settore nel 2026: (1) Un gruppo ha rilevato il servizio di consegna — Transgourmet Schweiz AG ha incorporato nel 2024 D-Food AG, MultiFood SA, DMFD SA e Saviva AG, quattro delle cinque incorporazioni che il registro di commercio annota per quel solo anno. (2) L'approvvigionamento del dettaglio mantiene i propri grossisti — SPAR Handels AG, a Gossau, che rifornisce dettaglianti indipendenti, registra otto società incorporate nella propria iscrizione, in gran parte del gruppo Schnellmann. (3) Meno imprese nel fresco, più piccole nelle bevande — I grossisti di frutta e verdura, carne e latticini erano 516 nel 2024 con 9 773 addetti, contro 649 imprese con 9 088 addetti nel 2011, cioè 11,9 equivalenti a tempo pieno per impresa allora contro 16,3 oggi. (4) I fornitori investono mentre ai clienti cala il fatturato — Pistor ha aumentato i ricavi del 3,7% a CHF 857,8 milioni nel 2025, aperto un centro di distribuzione a Sennwald, aggiunto sette camion elettrici e portato il marketplace Mercanto a 77 000 articoli.

I principali rischi di acquisizione sono: (1) Insolvenze dei clienti: i fallimenti nel settore alberghiero e della ristorazione sono cresciuti del 45% tra gennaio e novembre 2025 (Dun & Bradstreet); (2) Anche dall'altra parte del tavolo il potere d'acquisto è concentrato, con CHF 11,9 miliardi di ricavi del gruppo Transgourmet nel 2025; (3) I volumi seguono ospiti e pasti: i pernottamenti alberghieri sono calati dello 0,7% nel 1° semestre 2026 dopo il record di 43,9 milioni del 2025. Gli acquirenti devono verificare con attenzione la concentrazione della clientela, la conformità normativa e le dipendenze da persone chiave. I multipli di 4.5 - 7.0× EBITDA possono essere scontati per imprese con profilo di rischio elevato.

Una ripartizione indicativa dei costi di un grossista alimentare svizzero è: Acquisto merci (alimentari, bevande, non-food): 78%, Personale (magazzino, consegne, vendita, amministrazione): 10%, Trasporti e flotta (veicoli, carburante, catena del freddo): 4%, Magazzini e immobili (affitto, refrigerazione, energia): 3%, Informatica, marketing e amministrazione: 2%, Ammortamenti e manutenzione: 1%, Margine operativo (EBITDA): 2%. Ripartizione indicativa per un grossista che acquista, immagazzina e consegna anziché produrre. L'edizione di febbraio 2026 indicava margini EBITDA del 2-4%, del 4-6% per gli specialisti con marchi propri e un sovrappiù di 2-3 punti percentuali su trasporti ed energia per gli operatori della catena del freddo, senza che alcuna di queste cifre fosse riconducibile a una fonte; sono state ritirate. L'unico riferimento pubblicato in questa nicchia è Pistor: un utile di CHF 26,2 milioni su ricavi di CHF 857,8 milioni nel 2025, pari al 3,1% dei ricavi dopo ammortamenti, interessi e imposte. La quota delle merci distingue il commercio dalla produzione: la divisione commercio all'ingrosso e produzione di Coop ha realizzato CHF 17,2 miliardi nel 2025, di cui CHF 4,9 miliardi da Bell Food Group, un produttore. Per un acquirente il primo numero da verificare è il margine lordo per gruppo di prodotti, perché vi si annidano i ristorni dei fornitori e i diritti esclusivi di rappresentanza, che possono cambiare di mano con la società.

I grossisti alimentari svizzeri si concentrano in sei regioni: (1) Zurigo — Zurigo conta 411 grossisti di prodotti alimentari e bevande con 7 784 addetti, il 15% delle imprese del settore e oltre un quinto dei suoi posti di lavoro. (2) Vaud e Ginevra — Vaud e Ginevra contano insieme 531 imprese con 6 436 addetti, la concentrazione maggiore dopo Zurigo. (3) Basilea e Argovia — Basilea Città, Basilea Campagna e l'Argovia contano 235 imprese con 7 281 addetti, l'occupazione per impresa più alta fra le regioni di questo rapporto. (4) Berna e Svizzera centrale — Berna e Lucerna contano insieme 313 imprese con 5 017 addetti. (5) Svizzera orientale — San Gallo e Turgovia contano 198 imprese con 2 971 addetti, e le 81 imprese turgoviesi raggiungono in media 18,2 equivalenti a tempo pieno. (6) Ticino — Il Ticino conta 292 grossisti, più di Berna, che però occupano in tutto solo 1 485 persone. L'occupazione per impresa varia più del numero di imprese: 78 equivalenti a tempo pieno a Basilea Città, 16,5 a Zurigo e 4,4 in Ticino, contro 11,4 a livello nazionale.