Nutraceutici & Integratori

La tabella dei multipli di ValIndex colloca le imprese svizzere di nutraceutici a 5,5–8,0× l'EBITDA nelle transazioni e a 4,0–6,0× l'EBITDA nelle valutazioni fiscali. Le imprese di marca ben inserite in farmacie e drogherie si collocano in alto; i produttori conto terzi e le imprese legate a un solo mercato d'esportazione o esposte a rischi regolatori più in basso, come ha mostrato la perdita di circa il 90% delle vendite USA di Similasan nel 2023.

Gli acquirenti valutano: (1) la forza del marchio e l'inserimento in farmacie e drogherie; (2) la classificazione del prodotto — integratore o medicamento omologato — e il relativo dossier regolatorio; (3) l'esposizione all'esportazione e la posizione presso autorità estere come la FDA; (4) produzione propria o conto terzi; (5) la dipendenza dalla famiglia fondatrice; (6) la vendita diretta e online.

Nessun dato ufficiale misura il mercato. L'UST STATENT conta nel 2024 66 produttori di alimenti dietetici e 448 produttori di altri prodotti alimentari — una classe con gli integratori, ma anche brodi e zuppe — con 7 065 occupati, più 339 drogherie con 4 664 occupati. La maggiore impresa, dsm-firmenich a Kaiseraugst, ha realizzato EUR 9,03 miliardi di fatturato delle attività continuative nel 2025.

Molti marchi svizzeri sono familiari: Burgerstein è alla terza generazione e Nahrin è di proprietà familiare dal 1954. La successione si conclude spesso con la vendita a un'altra famiglia proprietaria o a un acquirente strategico — i tre fondatori di Similasan vendettero nel 2007 a Michel Jüstrich di Nahrin. Gli acquirenti hanno bisogno che i dossier regolatori e i principali inserimenti passino con l'impresa.

Cinque tendenze: (1) i grandi gruppi si riorganizzano — dsm-firmenich ha venduto gli enzimi per mangimi e cede Animal Nutrition & Health a CVC; (2) i marchi familiari affrontano la successione; (3) rischio all'esportazione e regolatorio, come mostra il crollo di Similasan negli USA dopo la lettera della FDA del 2023; (4) da Weleda la cosmetica cresce più dei medicamenti; (5) meno drogherie ma più grandi — 339 nel 2024 contro 466 nel 2011.

I principali rischi sono: (1) regolatori — indicazioni sulla salute e confine tra alimento, cosmetico e medicamento; (2) le autorità estere, soprattutto la FDA; (3) la dipendenza da pochi inserimenti nel commercio; (4) la dipendenza da persone chiave e dalla famiglia; (5) la concorrenza sui prezzi di importazioni e commercio online. La due diligence dovrebbe verificare registrazioni dei prodotti, indicazioni, esposizione all'esportazione e concentrazione dei clienti.

Non esiste una ripartizione ufficiale dei costi. I risultati pubblicati danno un riferimento: dsm-firmenich ha realizzato nel 2025 un margine EBITDA rettificato del 19,6% su EUR 9,03 miliardi di fatturato delle attività continuative. I marchi più piccoli variano molto — Weleda ha realizzato un utile operativo di EUR 9,5 milioni su EUR 484,6 milioni di fatturato in un anno di investimenti.

La Svizzera centrale ha la maggiore occupazione nelle due classi di fabbricazione legate agli integratori (1 604), con Nahrin e la holding di Similasan a Sarnen. Seguono la Svizzera orientale (1 264), con Burgerstein, Biotta e Alpinamed, poi Berna (1 134) e Zurigo (1 077). La Svizzera nordoccidentale ha la maggiore occupazione in drogheria (1 976) e le sedi di dsm-firmenich e Weleda.