Studio Medico (Singolo)

La tabella dei multipli di ValIndex colloca gli studi medici singoli a 3,0–5,0× l'EBITDA nelle transazioni e a 2,5–3,5× l'EBITDA nelle valutazioni fiscali. La forbice è ampia perché il valore di uno studio dipende dal fatto che i pazienti restino dopo la partenza del titolare: uno studio associato con più medici, personale dipendente e un'ampia base di pazienti si vende più facilmente di uno studio legato a una sola persona. Con oltre 1 000 chiusure senza successore nel 2020–2023 (ZHAW), l'ubicazione e la disponibilità di un successore contano spesso più del multiplo.

Gli acquirenti valutano: (1) se lo studio funziona senza il venditore — studi associati e medici dipendenti riducono il rischio; (2) la base di pazienti e la quota di ricavi LAMal, che nel 2015 era dell'89% per le ditte individuali (UST); (3) la specialità e la sua posizione con le tariffe 2026; (4) il contratto d'affitto, i locali e le apparecchiature; (5) la dispensazione diretta di medicamenti dove il cantone la consente; (6) la situazione regionale dell'offerta — dove i medici di famiglia sono pochi, uno studio si riempie più facilmente ma è più difficile da dotare di personale.

L'UST STATENT contava nel 2024 7 709 studi di medicina generale e 12 755 specialistici, 20 464 in totale, con 78 845 occupati. La rilevazione MAS dell'UST contava a fine 2021 17 233 studi e centri ambulatoriali con 25 439 medici; le due statistiche contano le unità in modo diverso. La FMH contava 44 612 medici attivi nel 2025, il 55% dei quali principalmente negli studi.

La successione è difficile perché i titolari sono anziani e le nuove leve cercano un impiego: i medici negli studi hanno in media 54 anni, un terzo dei medici di famiglia ha 60 anni o più (FMH 2025), e la quota di medici in studi singoli è scesa dal 56% al 39% in dieci anni. Le vie usuali sono la vendita a una catena o a uno studio associato — Medbase, Sanacare, Praxis Gruppe Schweiz —, l'ingresso di soci più giovani in uno studio associato, o la chiusura; la ZHAW ha contato oltre 1 000 chiusure senza successore nel 2020–2023.

Cinque tendenze: (1) gli studi singoli lasciano il posto agli studi associati — solo il 39% dei medici lavora da solo, contro il 56% nel 2015; (2) carenza di medici di famiglia, il 40% da sostituire entro il 2035 (studio Workforce 2025); (3) le catene acquistano studi — Medbase è cresciuta a 188 sedi e CHF 1,37 miliardi nel 2025; (4) TARDOC e forfait ambulatoriali da gennaio 2026 e finanziamento uniforme (EFAS) dal 2028; (5) gli studi specialistici crescono più rapidamente, +41% dal 2011.

I principali rischi sono: (1) il rischio di persona chiave — i pazienti possono andarsene con il venditore; (2) i cambiamenti tariffari con TARDOC e i forfait ambulatoriali dal 2026; (3) il personale — assistenti di studio medico e successori sono scarsi; (4) la dipendenza dal contratto d'affitto e dall'ubicazione; (5) le limitazioni cantonali all'ammissione di nuovi medici. La due diligence dovrebbe verificare la ripartizione dei ricavi per prestazione, la lista dei pazienti, i contratti di lavoro e l'affitto.

L'unico dato nazionale misurato è datato: nel 2015 gli studi in ditta individuale impiegavano 72 franchi su 100 guadagnati per i costi d'esercizio — personale, affitto, materiale e apparecchiature —, 28 restavano come reddito del titolare prima delle imposte; gli studi con medici dipendenti ne impiegavano 90 (UST MAS, pubblicato nel 2018). Il personale è la prima voce di costo; l'occupazione negli studi è cresciuta del 36% tra il 2011 e il 2024 (UST STATENT).

Zurigo concentra la maggior occupazione negli studi — 3 838 unità e 18 004 occupati nel 2024 —, seguita dalla regione del Lemano (5 284 unità, 13 325 occupati, molti piccoli studi), dalla Svizzera nordoccidentale (10 072 occupati) e da Berna (9 571). La Svizzera centrale ha gli studi più grandi, circa 5,6 occupati per unità. Le carenze sono maggiori nelle regioni con pochi medici di famiglia, dove le chiusure non vengono compensate (ZHAW).