MedTech & Dispositivi Medici

La tabella dei multipli di ValIndex colloca le imprese medtech svizzere a 8,0–14,0× l'EBITDA nelle transazioni e a 6,0–9,0× l'EBITDA nelle valutazioni fiscali, tra i più alti di tutti i settori. Il premio riflette margini elevati — Straumann ha realizzato il 25,2% di margine EBIT core nel 2025, Ypsomed Delivery Systems il 32,5% di EBIT — e il valore di prodotti certificati e dossier regolatori. I subfornitori e le imprese senza prodotti propri sono valutati meno.

Gli acquirenti valutano: (1) i prodotti certificati e i dossier regolatori per l'UE (MDR) e gli USA (FDA); (2) brevetti e dati clinici; (3) i contratti con i clienti, soprattutto con la farmaceutica per i sistemi di somministrazione; (4) l'esposizione ai dazi USA e allo statuto di paese terzo nell'UE; (5) margini e ricavi ricorrenti; (6) la dipendenza dal proprietario e dagli ingegneri chiave.

Lo studio di settore 2026 di Swiss Medtech conta circa 1 400 imprese con circa 72 000 occupati e CHF 26 miliardi di fatturato nel 2025. L'UST STATENT misura un nucleo produttivo più ristretto: 277 produttori di apparecchi medici e dentistici (10 737 occupati) e 113 produttori di apparecchiature elettromedicali (13 171) nel 2024.

La maggior parte del settore è piccola: secondo Swiss Medtech il 95% delle imprese sono PMI. Fornitori e produttori di nicchia gestiti dal proprietario vengono venduti a gruppi quotati — Medartis ha acquistato Cadskills in Belgio —, a strategici internazionali o a investitori, che pagano prodotti certificati e dossier regolatori. Con il 43% delle imprese che non prevede investimenti in Svizzera, i piani dell'acquirente per il sito svizzero contano per molti venditori.

Cinque tendenze: (1) crescita del 5,5% annuo nel 2024–2025, ma voglia di investire ai minimi e creazione di posti quasi nulla (Swiss Medtech 2026); (2) statuto di paese terzo nell'UE dal maggio 2021; (3) dazi USA del 12,5% da luglio 2026 senza tetto garantito per i dispositivi; (4) i leader si rifocalizzano — Sonova vende l'attività consumer, Ypsomed è uscita dal diabete; (5) mid-cap come Medartis crescono per acquisizioni.

I principali rischi sono: (1) regolatori — certificazione MDR e accesso al mercato UE senza MRA aggiornato; (2) la politica commerciale USA e l'indagine Section 232 sui dispositivi medici; (3) il franco forte e la base di costi svizzera; (4) la concentrazione dei clienti, soprattutto per i fornitori; (5) la dipendenza da persone chiave. La due diligence dovrebbe verificare certificati, stato dell'organismo notificato, registrazioni USA ed esposizione all'esportazione.

Non esiste una ripartizione ufficiale dei costi. I risultati pubblicati danno la forbice: Straumann ha registrato un margine EBIT core del 25,2% nel 2025, Ypsomed Delivery Systems il 32,5% di EBIT nel 2025/26, Sonova un margine EBITA normalizzato del 22,5% e Medartis un margine EBITDA core del 18,4%. Per Straumann i costi d'esercizio — materiali, personale, R&S, regolamentazione e vendita — hanno assorbito circa il 75% del fatturato.

L'occupazione produttiva misurata è massima a Berna, Soletta e Giura (4 389 negli apparecchi medici e dentistici, di cui 2 877 a Soletta), seguita dalla Svizzera romanda (1 930, più 3 197 nelle apparecchiature elettromedicali) e dalla Svizzera orientale (1 534). La Svizzera centrale conta 3 672 occupati nell'elettromedicale, soprattutto a Zugo. Le sedi dei grandi gruppi — Straumann e Medartis a Basilea, Sonova a Stäfa, Ypsomed a Burgdorf — sono spesso classificate fuori da queste classi.