PureGym ha pagato 7,8 volte gli utili per una catena di palestre svizzera

1. Quanto vale una catena di palestre svizzera

Il 15 ottobre PureGym, il gruppo britannico di palestre low cost, ha concordato l'acquisto di NonStop Gym per £235 milioni, circa CHF 250 milioni, in contanti. Fondata nel 2014, NonStop gestisce 47 palestre con 101,000 iscritti. Le sue palestre si trovano nella Svizzera romanda e in Ticino, le 49 di PureGym nella Svizzera tedesca; insieme formano una rete nazionale. Il closing è fissato per il 2 novembre.

PureGym ha comunicato i numeri ai suoi obbligazionisti. NonStop ha realizzato £25 milioni di EBITDA rettificato nei dodici mesi a giugno 2026, su ricavi di £53 milioni, contro £41 milioni nel 2024. PureGym indica 7,8 volte un EBITDA a regime di £30 milioni, che attribuisce alle palestre più recenti utili da struttura matura. Sugli utili dichiarati il multiplo è 9,4.

Invision, di Zugo, aveva preso la maggioranza nel dicembre 2023 ed esce in meno di tre anni, vendendo all'unico acquirente per cui NonStop completava la mappa. I proprietari di aziende con molte sedi devono aspettarsi gli stessi due argomenti: utili a regime per le sedi giovani, e quanto costerebbe all'acquirente costruire la rete da sé.

2. Chi compra piccole società viene comprato

Il 1° ottobre Schweizer Treuhand Holding di Steinhausen, gestita da Winterberg Advisory, ha acquistato SMART Treuhand e le sue società di gruppo. Stefan Widmer e Stéphanie Rauchenstein hanno fondato SMART nel 2017 e l'hanno portata, con acquisizioni, a quasi 100 persone in nove uffici. Il 27 ottobre SMART ha concluso l'acquisto successivo: Streicher & Brotschin Treuhand, Streicher & Brotschin Revision e AEQUITAS a Basilea, una fiduciaria fondata nel 1927.

La gestione patrimoniale si è mossa allo stesso modo. Cinerius, di Zugo, che riunisce 13 società partner con oltre EUR 20 miliardi, prende la maggioranza di Franz Martz & Söhne, gestore patrimoniale di Saarbrücken con oltre mezzo miliardo di euro, i cui proprietari ricevono in cambio azioni Cinerius. DWS ha concordato l'acquisto dell'intera Peakside Capital Advisors, di Zugo, gestore immobiliare con oltre EUR 1,7 miliardi e circa 45 persone; i fondatori Stefan Aumann e Boris Schran restano.

Per i proprietari di piccole fiduciarie e gestori patrimoniali, l'acquirente è sempre più spesso una piattaforma che deve a sua volta realizzare un'uscita, e alcune pagano in azioni proprie. Quella carta è una seconda vendita, non liquidità. La domanda è chi comprerà la piattaforma, e quando.

3. I grandi gruppi cedono ciò che non serve più

Il 22 ottobre KKR ha concordato l'acquisto di IEP Technologies e Newson Gale da HOERBIGER, il gruppo tecnologico diversificato con sede in Svizzera. IEP costruisce sistemi che sopprimono e sfogano le esplosioni di polveri, Newson Gale produce apparecchi di messa a terra contro l'elettricità statica per impianti a rischio; insieme costituiscono la maggior parte della divisione sicurezza di HOERBIGER. Il closing è atteso nel primo trimestre 2027.

Non è stata l'unica. SITA, la cooperativa informatica ginevrina di proprietà del settore aereo, ha concordato il 15 ottobre l'acquisto di Collins Aerospace Airport Solutions da RTX. UBS affida a Northern Trust l'ex amministrazione dei fondi di Credit Suisse in Svizzera e in Lussemburgo e abbandona l'attività. Roche ha ceduto a DKSH i diritti sull'antibiotico Rocephin in oltre 80 mercati, un marchio con circa CHF 61 milioni di vendite nel 2025. ABB ha venduto a Green, l'operatore di data center, l'area Grossacher e Grändel a Birr, circa 250,000 metri quadrati che teneva in riserva.

I carve-out arrivano con un venditore che ha fretta e con i costi centrali che finora sosteneva il gruppo: finanza, informatica, acquisti. È stimando bene questi costi autonomi che si vincono queste operazioni. I fornitori di queste unità si trovano ora davanti un nuovo proprietario, spesso con un piano di costi.

4. I fallimenti smettono di crescere, e si spostano verso ovest

A ottobre 1,400 società svizzere sono state sciolte per fallimento, quante le 1,395 di ottobre 2025; è il primo mese dell'anno senza aumento, dopo crescite tra il 9% e il 121% da gennaio a settembre. La regola del 2025, che porta imposte e contributi sociali non pagati davanti al giudice del fallimento, ha ormai esaurito il suo effetto nel confronto. Il livello resta quasi il doppio dei 744 di ottobre 2024.

Il luogo dei fallimenti è cambiato. Ginevra ne ha registrati 274 e Vaud 208, il mese più alto per Vaud dall'inizio del nostro archivio nel 2016. Insieme rappresentano il 34% del totale nazionale, contro il 22% un anno prima. Zurigo è scesa a 154 da 224, e il Ticino a 79 da 147. Dal 2016 Ginevra e Vaud hanno superato entrambi Zurigo solo in altri tre mesi. Le comunicazioni di ciascun cantone si distribuiscono su 20 giorni di pubblicazione: non si tratta quindi di un solo tribunale che smaltisce un arretrato.

Chi compra attivi da fallimenti dovrebbe seguire gli uffici dei fallimenti di Ginevra e Vaud. La maggior parte delle masse è piccola: a ottobre 1,419 procedure sono state sospese per mancanza di attivi.

Anche a ottobre

Apple ha acquistato a giugno attivi di Samplab, start-up di software musicale di Altstätten, e assunto parte del personale. Un deposito europeo ha nominato Apple il 19 ottobre; il registro svizzero aveva mostrato il cambiamento già il 2 luglio, quando Samplab è diventata Quitten GmbH, una società holding.

Galderma ha concordato il 14 ottobre l'acquisto di ZO Skin Health, di Irvine in California, per USD 1,5 miliardi in contanti. DKSH ha concordato il 19 ottobre l'acquisto di NewBridge Pharmaceuticals, di Dubai, per un valore d'impresa di USD 390 milioni.

Burkhalter ha acquistato Plasco, di Steg, specialista nell'impermeabilizzazione di edifici e gallerie, con circa 25 collaboratori e CHF 6,5 milioni di fatturato, da proprietari che pianificano la successione. Il direttore Josef Pfammatter e il nome restano.

Nordson, dell'Ohio, ha concluso il 23 ottobre l'acquisto di Contrinex, di Corminboeuf, produttrice di sensori per l'automazione industriale, dalla proprietaria Annette Heimlicher: circa USD 168 milioni per circa USD 50 milioni di fatturato e quasi 500 collaboratori.

Tillotts Pharma, di Rheinfelden, ha firmato il 23 ottobre l'acquisto dello stabilimento Haupt Pharma Wülfing di Gronau, in Germania, da Aenova; ai suoi 370 collaboratori se ne aggiungono 280.

Stryker ha concluso il 26 ottobre l'acquisto di ZuriMED Technologies, di Zurigo, produttrice dell'impianto FiberLocker per la cuffia dei rotatori. Cinque giorni prima ZuriMED aveva trasferito senza controprestazione CHF 21,4 milioni di attivi a SpineCo AG, che aveva appena emesso esattamente tante azioni quante ne ha ZuriMED.

Swiss Prime Site ha concordato il 26 ottobre di portare la sua quota in FlexOffice, che gestisce uffici in 11 sedi, dal 33% al 100%.

Migros ha proposto il 26 ottobre di fondere le sue dieci cooperative regionali e la federazione in un'unica cooperativa di gruppo. I suoi 2,3 milioni di soci voteranno nel 2027.