Valutazione azienda: Servizi Fiduciari & fiscali

Una fiduciaria svizzera media è valutata 4,0 - 6,0× l'EBITDA su base statutaria (fiscale) e 4,5 - 6,5× l'EBITDA nelle transazioni effettive. Il divario tra multipli statutari e multipli di transazione rappresenta un'opportunità di arbitraggio per acquirenti informati. Il trend di mercato attuale è stabile, con un gap di arbitraggio classificato come basso. In questa nicchia il multiplo poggia su mandati continuativi di contabilità, salari e fiscalità; il prezzo dipende quindi da quanta parte del fatturato si ripete ogni anno, da quanto i clienti sono legati personalmente al titolare, da quanto deriva da consulenza fiscale e aziendale anziché da adempimenti di routine e dal fatto che mandati di revisione dipendano dall'abilitazione del titolare stesso.

Tra i principali driver di valutazione: Una base ampia e stabile: 12 772 imprese nella classe nel 2024, quasi invariata dal 2015 e presente in ogni cantone; Lavoro annuale ricorrente — conti, dichiarazioni d'imposta, salari e revisioni limitate — che si rinnova a ogni esercizio. Comprimono le valutazioni: Imprese molto piccole: in media 3,5 equivalenti a tempo pieno per impresa, e 1,6 in Argovia; Crescita lenta dell'attività fiduciaria di base: i servizi fiduciari di BDO sono cresciuti dell'1,1% nel 2025. I multipli di transazione si collocano tipicamente tra 4.5 - 6.5× EBITDA, ma i prezzi effettivi variano sensibilmente in base alla concentrazione della clientela, alla qualità del management, alla prevedibilità dei ricavi e alla copertura geografica nei 26 cantoni svizzeri.

L'Ufficio federale di statistica contava nel 2024 12 772 imprese di contabilità, revisione, consulenza fiscale e servizi fiduciari (NOGA 692000), con 57 411 addetti e 44 449 equivalenti a tempo pieno (UST STATENT). La classe non distingue gli studi fiduciari dalle imprese di revisione; separatamente, 1 670 imprese di revisione erano abilitate dall'Autorità federale di sorveglianza dei revisori a fine 2025. Zurigo conta il maggior numero di imprese (2 368), seguita da Berna (1 101), Vaud (1 086), Ginevra (1 025) e Argovia (884). Le circa 12 900 società dell'edizione di febbraio 2026 di questo rapporto corrispondevano al dato del 2022 e sono state aggiornate.

La successione nei servizi fiduciari e fiscali è una questione di piccole imprese. L'impresa media della classe ha 3,5 equivalenti a tempo pieno, e il registro di commercio mostra l'uscita tipica: uno studio locale incorporato da una società regionale o nazionale, come hanno fatto BDO, OBT, Balmer-Etienne, PKF e T + R. Nessuna fonte pubblicata misura l'età dei titolari o i piani di successione delle fiduciarie svizzere. L'edizione di febbraio 2026 usava invece dati sull'intera economia — 52 000 imprese in cerca di una nuova guida, 22% delle imprese familiari con passaggio in famiglia pianificato, 1 800 chiusure e 14 000 posti di lavoro persi all'anno —, che non descrivono questo settore e sono stati rimossi. Per le società che svolgono anche revisioni, i dati sulle abilitazioni dell'ASR mostrano direttamente le uscite: il 25% delle imprese di revisione con abilitazione in scadenza nel 2025 non l'ha rinnovata. Un acquirente dovrebbe verificare quanta parte del fatturato proviene da mandati continuativi di contabilità, salari e fiscalità; quanto i clienti dipendono personalmente dal titolare; se mandati di revisione limitata poggiano sull'abilitazione del titolare stesso; e con quale facilità software e processi della società possono essere integrati in quelli dell'acquirente. I multipli di transazione del settore si collocano tipicamente tra 4.5 - 6.5× EBITDA.

Quattro tendenze definiscono il settore nel 2026: (1) Più personale, non più imprese — L'Ufficio federale di statistica ha contato 12 772 imprese di contabilità, revisione, consulenza fiscale e fiduciarie nel 2024, meno delle 12 949 del 2015 e delle 12 878 del 2019. (2) Gli studi locali confluiscono in piattaforme regionali — Il registro di commercio mostra società di medie dimensioni che crescono per incorporazione. (3) Il fatturato si sposta dalla compliance alla consulenza fiscale — BDO, la società con più mandati di revisione, ha aumentato il fatturato del 4,2% a CHF 293,6 mio nel 2025: servizi fiduciari +1,1% a CHF 90,6 mio, revisione +2,2% a CHF 98,0 mio, fiscale e legale +7,9% a CHF 37,8 mio e altri servizi, tra cui immobiliare, informatica e consulenza sulle transazioni, +14,1% a CHF 47,8 mio. (4) Le piccole strutture mantengono la revisione limitata — Molte fiduciarie svolgono anche revisioni. Le imprese di revisione abilitate non sotto sorveglianza statale hanno svolto 66 281 revisioni nel 2025, di cui 63 210 limitate, e le imprese con al massimo due revisori abilitati svolgono il 24,4% di tutte le revisioni limitate, poco più del 22,1% svolto da quelle con almeno 21 revisori abilitati.

I principali rischi di acquisizione sono: (1) Non serve un'autorizzazione federale per tenere contabilità o compilare dichiarazioni d'imposta, il che mantiene la pressione sui prezzi dei servizi di base; (2) I software contabili che automatizzano le registrazioni riducono le ore pagate dai clienti; (3) Ricambio scarso: solo nove revisori abilitati hanno meno di 26 anni (ASR 2025). Gli acquirenti devono verificare con attenzione la concentrazione della clientela, la conformità normativa e le dipendenze da persone chiave. I multipli di 4.5 - 6.5× EBITDA possono essere scontati per imprese con profilo di rischio elevato.

Una ripartizione indicativa dei costi di una fiduciaria svizzera è: Personale (salari, oneri sociali, formazione): 60%, Informatica, software di contabilità e salari: 10%, Affitto uffici & infrastruttura: 9%, Assicurazione RC professionale & conformità: 4%, Marketing, acquisizione & altro: 7%, Margine di profitto (EBITDA): 10%. Ripartizione indicativa per una fiduciaria svizzera di piccole o medie dimensioni; nessuna fonte pubblicata misura strutture dei costi o margini del settore, e i margini EBITDA del 10-15% per le società ben gestite e del 5-8% per quelle sottodimensionate dell'edizione di febbraio 2026 non avevano fonte e sono stati ritirati. Il personale è la voce principale in una classe con 44 449 equivalenti a tempo pieno in 12 772 imprese (UST STATENT, 2024); il margine di una società dipende quindi soprattutto da quanti mandati gestisce ogni collaboratore. Le società che svolgono anche revisioni sostengono costi in gran parte fissi per l'abilitazione dell'ASR, la gestione della qualità e l'assicurazione di responsabilità civile, indipendentemente dal numero di mandati di revisione. Per un acquirente la domanda è quanta parte dei costi del personale riguarda il titolare e pochi collaboratori di lunga data, perché nei piccoli studi di solito sono loro a gestire anche i rapporti con i clienti.

Le fiduciarie svizzere si concentrano in cinque regioni: (1) Zurigo (ZH) — 2 368 imprese, il 18,5% del totale nazionale, con 15 015 equivalenti a tempo pieno nel 2024 (UST STATENT). (2) Berna, Argovia e Soletta (BE/AG/SO) — 2 324 imprese e 4 770 equivalenti a tempo pieno, circa 2,1 per impresa: Berna conta 1 101 società, l'Argovia 884 con 1,6 equivalenti a tempo pieno in media e Soletta 339. (3) Regione del Lemano (GE/VD) — 2 111 imprese — Vaud 1 086, Ginevra 1 025 — con 5 915 equivalenti a tempo pieno. (4) Svizzera centrale (LU/ZG/SZ) — 1 555 imprese e 4 214 equivalenti a tempo pieno, con 678 società a Zugo, più delle 516 di Lucerna. (5) Ticino (TI) — 703 imprese e 2 461 equivalenti a tempo pieno, 3,5 per impresa, in linea con la media nazionale. Gli equivalenti a tempo pieno per impresa sono più bassi nei cantoni di piccoli studi — 1,6 in Argovia e 1,8 in Turgovia — e più alti dove hanno sede le grandi società: 6,3 a Zurigo e 13,3 a Basilea Città.