L'ondata silenziosa delle successioni

Proprietari che pongono la società sotto una holding, per anno

Ogni coppia holding–società contata una volta, alla prima pubblicazione. Il 2026 arriva alla data dei dati ed è più chiaro.

01Un record, e la curva sale ancora

Il numero di proprietari che pongono la società sotto una holding è passato da 250 nel 2018 a 601 nel 2025, un nuovo massimo in ciascuno degli ultimi tre anni. L'aumento non dipende da un registro più attivo: ogni 10'000 pubblicazioni, i conferimenti sono passati da 9,8 a 19,5. Al 25 settembre 2026 ne erano stati pubblicati 418, contro 389 alla stessa data del 2025. Ogni coppia holding–società operativa è contata una volta, alla prima pubblicazione; società immobiliari e riorganizzazioni interne ai gruppi sono escluse.

Dicembre e giugno: quando i proprietari lo fanno

Quota di conferimenti in ogni mese rispetto al volume mensile del registro, 2017–2025. 1,0 = il ritmo normale del registro.

02Dicembre e giugno

I proprietari lo fanno in due momenti dell'anno. Dicembre concentra 2,1 volte la quota di conferimenti che il normale volume mensile del registro farebbe prevedere, giugno 1,65 volte e luglio 1,4 volte; febbraio e marzo solo la metà. Dicembre è la data di chiusura per la maggior parte delle società: un conferimento registrato a fine anno fa partire il nuovo esercizio già nella holding. Giugno e luglio sono la stagione delle assemblee generali, che devono tenersi entro sei mesi dalla chiusura e in cui si modificano statuti e capitale.

03Nessuna corsa prima del voto sull'imposta di successione

L'iniziativa della Gioventù socialista per un'imposta del 50% sulle successioni oltre i 50 milioni di franchi, respinta dal 78,3% dei votanti il 30 novembre 2025, avrebbe spinto i proprietari a ristrutturarsi. Il registro non lo mostra. A novembre 2025, 62 proprietari hanno posto la società sotto una holding, contro 59 a novembre 2024. Dicembre è cresciuto del 19%, in linea con l'intero anno. L'ondata era già in corso ed è proseguita allo stesso ritmo.

Dove succede

Conferimenti 2021–2025 ogni 1'000 società con almeno una pubblicazione nel registro nello stesso periodo, per cantone della società operativa.

04Vallese, Giura e Berna in testa; Zurigo e Ticino indietro

Rispetto al numero di società attive, i conferimenti sono più frequenti nel Giura (7,9 ogni 1'000 società nel 2021–2025), nel Vallese (7,1) e a Berna (4,3), e tra i più rari a Zurigo (2,3), in Ticino (2,1) e in Turgovia (1,2). Il Vallese, con 232 casi, ne conta per società tre volte più di Zurigo. Il registro non spiega il divario. La densità di imprese familiari gestite dal proprietario e la prassi dei ruling delle amministrazioni fiscali cantonali sono le spiegazioni più probabili, ed entrambe meritano un esame più approfondito; i cantoni piccoli con pochi casi variano molto da un anno all'altro.

Cosa succede dopo

Quota di società rilevate da terzi (assorbite in un'altra società o registrate come obiettivo di una transazione) e quota di società sciolte, per anni dal conferimento. Gruppo di controllo: società con una pubblicazione nello stesso mese, stesso cantone, stessa forma giuridica.

05Non un segnale di vendita

Abbiamo seguito 3'280 società passate sotto una holding tra il 2017 e il 2025, e tre società comparabili per ciascuna: una pubblicazione nel registro nello stesso mese, stesso cantone, stessa forma giuridica. Dopo cinque anni, il 5,2% delle società sotto holding era stato rilevato da terzi, assorbito in un'altra società o registrato come obiettivo di una transazione, contro il 4,9% del gruppo di confronto. Dopo due anni i due gruppi sono identici. Un limite vale per entrambi: quando una holding vende le azioni di una società anonima, il registro non pubblica nulla. I dati non dimostrano quindi che nessuna vendita sia avvenuta. Mostrano che nulla nel registro indica rilevamenti più frequenti.

06Costruite per durare

Ciò che cambia è la sopravvivenza. Entro cinque anni, il 3,8% delle società sotto holding è stato sciolto, per liquidazione o fallimento, contro il 9,3% del gruppo di confronto. Sono anche più grandi e più strutturate: il 77% sono società anonime, contro il 44% di tutte le SA e Sagl attive, e il 22% ha un ufficio di revisione, contro il 7% delle società attive. I proprietari che costruiscono una holding gestiscono, nel complesso, imprese che vale la pena strutturare.

07Cosa significa per gli acquirenti

Per un searcher o un acquirente, una società sotto holding non è una pista perché sarà presto venduta. È una pista perché è un'impresa durevole e strutturata, il cui proprietario ragiona già in termini di strutture. Quando vende, il venditore sarà di solito la holding, non una persona privata. Non rientra nella regola quinquennale della liquidazione parziale indiretta, il che cambia la trattativa sulla liquidità in eccesso della società e sul finanziamento dell'acquisizione. E il proprietario a volte resta: tra le persone dietro una nuova holding, il 14% aveva lasciato il consiglio di amministrazione della società operativa cinque anni dopo.

Scarica i dati

Serie annuale, stagionalità e tabella per cantone, in CSV.

Metodologia

Popolazione

Ogni clausola di conferimento in natura nel Foglio ufficiale svizzero di commercio (FUSC), da febbraio 2016 al 25 settembre 2026, in cui una società riceve le azioni di una società operativa in cambio di azioni proprie. Classificata come conferimento in holding quando le stesse persone siedono in entrambi i consigli, o quando un comproprietario conferisce la propria quota (conferimento parziale). Scambi di azioni tra società indipendenti, riorganizzazioni interne ai gruppi e società immobiliari sono esclusi: 4'378 conferimenti. Ogni coppia holding–società operativa è contata una volta, alla prima pubblicazione; l'archivio 2016 pubblica molte comunicazioni due volte.

Misure

Dati annuali e mensili: prima pubblicazione di ogni coppia. Tasso relativo: conferimenti ogni 10'000 pubblicazioni nello stesso anno. Stagionalità: quota di ogni mese nei conferimenti (2017–2025) divisa per la sua quota in tutte le pubblicazioni. Cantoni: conferimenti 2021–2025 per cantone del registro della società operativa, ogni 1'000 società con almeno una pubblicazione nel 2021–2025. Analisi retrospettiva: conferimenti da gennaio 2017 a settembre 2025; tre società di controllo per conferimento con una pubblicazione nello stesso mese, stesso cantone del registro e stessa forma giuridica, mai coinvolte in un conferimento; gli eventi sono contati da 90 giorni dopo l'inizio in entrambi i gruppi, affinché il conferimento stesso non appaia come risultato; la quota all'anno k si basa solo su società seguite per almeno k anni. I confronti su revisione e forma giuridica riguardano le 370'716 società attive dell'universo ValIndex.

Quadro giuridico

Legge federale sull'imposta federale diretta (LIFD, RS 642.11), stato al 2 settembre 2026: art. 69 (riduzione per partecipazioni), art. 20a cpv. 1 lett. a (liquidazione parziale indiretta) e lett. b (trasposizione). Codice delle obbligazioni art. 699 cpv. 2 (assemblea generale ordinaria entro sei mesi dalla chiusura). Questo studio descrive le regole; non è consulenza fiscale, e la prassi cantonale varia.

Fonti

Pubblicazioni del Foglio ufficiale svizzero di commercio (archivio da febbraio 2016); dati sulle transazioni ValIndex (transazioni del registro e della stampa, 2016–2026); universo di società ValIndex; Fedlex; Cancelleria federale, risultati della votazione del 30 novembre 2025.

Limiti

Il registro pubblica la cessione di quote sociali di una Sagl, ma non di azioni di una SA: una holding che vende una SA non lascia traccia nelle pubblicazioni della società operativa. L'analisi misura quindi solo i rilevamenti visibili, in entrambi i gruppi allo stesso modo. Il registro non registra né l'età dei proprietari né le ragioni del passo. Il rilevamento legge il testo delle clausole in tedesco, francese e italiano; le formulazioni fuori dai modelli vengono perse, il che può spiegare in parte i dati molto bassi di alcuni cantoni.