La vague silencieuse des successions

Propriétaires plaçant leur société sous une holding, par année

Chaque paire holding–société comptée une fois, à sa première publication. 2026 jusqu'à la date des données, en plus clair.

01Un record, et la courbe monte encore

Le nombre de propriétaires plaçant leur société sous une holding est passé de 250 en 2018 à 601 en 2025, un nouveau record chacune des trois dernières années. La hausse n'est pas un effet d'un registre plus actif : pour 10'000 publications, les apports sont passés de 9,8 à 19,5. Au 25 septembre 2026, 418 avaient été publiés, contre 389 à la même date en 2025. Chaque paire holding–société opérationnelle est comptée une fois, à sa première publication ; les sociétés immobilières et les réorganisations au sein de groupes sont exclues.

Décembre et juin : quand les propriétaires le font

Part des apports chaque mois rapportée au volume mensuel du registre, 2017–2025. 1,0 = le rythme normal du registre.

02Décembre et juin

Les propriétaires le font à deux moments de l'année. Décembre concentre 2,1 fois la part d'apports que le volume mensuel normal du registre laisserait prévoir, juin 1,65 fois et juillet 1,4 fois ; février et mars seulement la moitié. Décembre est la date de clôture de la plupart des sociétés : un apport enregistré en fin d'année fait démarrer le nouvel exercice déjà dans la holding. Juin et juillet sont la saison des assemblées générales, qui doivent se tenir dans les six mois suivant la clôture et où l'on modifie statuts et capital.

03Pas de ruée avant le vote sur l'impôt sur les successions

L'initiative de la Jeunesse socialiste pour un impôt de 50% sur les successions de plus de 50 millions de francs, rejetée par 78,3% des votants le 30 novembre 2025, aurait poussé les propriétaires à se restructurer. Le registre ne le montre pas. En novembre 2025, 62 propriétaires ont placé leur société sous une holding, contre 59 en novembre 2024. Décembre a progressé de 19%, au rythme de l'année entière. La vague était déjà en cours et s'est poursuivie au même rythme.

Où cela se passe

Apports 2021–2025 pour 1'000 sociétés ayant au moins une publication au registre sur la même période, selon le canton de la société opérationnelle.

04Le Valais, le Jura et Berne en tête ; Zurich et le Tessin en retrait

Rapportés au nombre de sociétés actives, les apports sont les plus fréquents dans le Jura (7,9 pour 1'000 sociétés sur 2021–2025), en Valais (7,1) et à Berne (4,3), et parmi les plus rares à Zurich (2,3), au Tessin (2,1) et en Thurgovie (1,2). Le Valais, avec 232 cas, en compte trois fois plus par société que Zurich. Le registre n'explique pas cet écart. La densité d'entreprises familiales dirigées par leur propriétaire et la pratique des rulings des administrations fiscales cantonales sont les explications les plus probables, et toutes deux méritent un examen plus approfondi ; les petits cantons avec peu de cas varient fortement d'une année à l'autre.

Ce qui se passe ensuite

Part des sociétés reprises par un tiers (absorbées par une autre société ou enregistrées comme cible d'une transaction) et part des sociétés dissoutes, selon les années écoulées depuis l'apport. Groupe de contrôle : sociétés ayant une publication le même mois, même canton, même forme juridique.

05Pas un signe de vente

Nous avons suivi 3'280 sociétés passées sous une holding entre 2017 et 2025, et trois sociétés comparables pour chacune : une publication au registre le même mois, le même canton, la même forme juridique. Après cinq ans, 5,2% des sociétés sous holding avaient été reprises par un tiers, absorbées par une autre société ou enregistrées comme cible d'une transaction, contre 4,9% du groupe de comparaison. Après deux ans, les deux groupes sont identiques. Une limite vaut pour les deux : lorsqu'une holding vend les actions d'une société anonyme, le registre ne publie rien. Les données ne prouvent donc pas qu'aucune vente n'a eu lieu. Elles montrent que rien au registre ne suggère des reprises plus fréquentes.

06Construites pour durer

Ce qui diffère, c'est la survie. Dans les cinq ans, 3,8% des sociétés sous holding ont été dissoutes, par liquidation ou faillite, contre 9,3% du groupe de comparaison. Elles sont aussi plus grandes et plus structurées : 77% sont des sociétés anonymes, contre 44% de l'ensemble des SA et Sàrl actives, et 22% ont un organe de révision, contre 7% des sociétés actives. Les propriétaires qui construisent une holding dirigent, dans l'ensemble, des entreprises qui méritent d'être structurées.

07Ce que cela signifie pour les acquéreurs

Pour un searcher ou un acquéreur, une société sous holding n'est pas une piste parce qu'elle sera bientôt vendue. C'est une piste parce qu'il s'agit d'une entreprise durable et structurée, dont le propriétaire raisonne déjà en structures. Le jour où il vend, le vendeur sera en général la holding, et non une personne privée. Il échappe à la règle des cinq ans de la liquidation partielle indirecte, ce qui change la négociation sur les liquidités excédentaires de la cible et sur le financement de l'acquisition. Et le propriétaire reste parfois : parmi les personnes derrière une nouvelle holding, 14% avaient quitté le conseil d'administration de la société opérationnelle cinq ans plus tard.

Télécharger les données

Série annuelle, saisonnalité et tableau par canton, en CSV.

Méthodologie

Population

Chaque clause d'apport en nature de la Feuille officielle suisse du commerce (FOSC), de février 2016 au 25 septembre 2026, par laquelle une société reçoit les actions d'une société opérationnelle en échange de ses propres actions. Classée comme apport à une holding lorsque les mêmes personnes siègent dans les deux conseils, ou lorsqu'un copropriétaire apporte sa part (apport partiel). Les échanges d'actions entre sociétés indépendantes, les réorganisations au sein de groupes et les sociétés immobilières sont exclus : 4'378 apports. Chaque paire holding–société opérationnelle est comptée une fois, à sa première publication ; l'archive 2016 publie de nombreuses communications en double.

Mesures

Chiffres annuels et mensuels : première publication de chaque paire. Taux relatif : apports pour 10'000 publications au registre la même année. Saisonnalité : part de chaque mois dans les apports (2017–2025) divisée par sa part dans l'ensemble des publications. Cantons : apports 2021–2025 selon le canton du registre de la société opérationnelle, pour 1'000 sociétés ayant au moins une publication en 2021–2025. Analyse rétrospective : apports de janvier 2017 à septembre 2025 ; trois sociétés de contrôle par apport avec une publication le même mois, le même canton du registre et la même forme juridique, jamais concernées par un apport ; les événements sont comptés à partir de 90 jours après le début dans les deux groupes, afin que l'apport lui-même ne puisse apparaître comme résultat ; la part à l'année k ne repose que sur les sociétés suivies au moins k ans. Les comparaisons de révision et de forme juridique portent sur les 370'716 sociétés actives de l'univers ValIndex.

Cadre juridique

Loi fédérale sur l'impôt fédéral direct (LIFD, RS 642.11), état au 2 septembre 2026 : art. 69 (réduction pour participations), art. 20a al. 1 let. a (liquidation partielle indirecte) et let. b (transposition). Code des obligations art. 699 al. 2 (assemblée générale ordinaire dans les six mois suivant la clôture). Cette étude décrit les règles ; elle ne constitue pas un conseil fiscal, et la pratique cantonale varie.

Sources

Publications de la Feuille officielle suisse du commerce (archive depuis février 2016) ; données de transactions ValIndex (transactions du registre et de presse, 2016–2026) ; univers de sociétés ValIndex ; Fedlex ; Chancellerie fédérale, résultats de la votation du 30 novembre 2025.

Limites

Le registre publie la cession de parts sociales d'une Sàrl, mais pas celle d'actions d'une SA : une holding qui vend une SA ne laisse aucune trace dans les publications de la société opérationnelle. L'analyse ne mesure donc que les reprises visibles, dans les deux groupes de la même manière. Le registre n'enregistre ni l'âge des propriétaires ni les raisons de l'étape. La détection lit le texte des clauses en allemand, français et italien ; les formulations hors des motifs sont manquées, ce qui peut expliquer une partie des chiffres très bas de quelques cantons.