Technologie des Fluides (Hydraulique & Pneumatique)

Une entreprise suisse Technologie des Fluides (Hydraulique & Pneumatique) est évaluée en moyenne à 4.0 - 5.5× l'EBITDA en valorisation fiscale et 5.0 - 7.5× l'EBITDA en transaction réelle. L'écart entre les multiples fiscaux et de transaction représente une opportunité d'arbitrage clé pour les acheteurs informés. La tendance actuelle du marché est stable, avec un écart d'arbitrage qualifié de moyen. La valorisation réelle dépend fortement des revenus récurrents, de la diversification clients, de la profondeur managériale et de la modernité des équipements.

Les principaux déterminants de valorisation comprennent : De véritables positions mondiales sur des segments étroits : VAT Group AG à Sennwald (SG) pour les vannes à vide dans les procédés semi-conducteurs, BELIMO Automation AG à Hinwil pour les actionneurs de régulation du bâtiment — toutes deux cotées au SIX ; Un vrai bassin d'emploi plutôt qu'un pôle théorique : Wandfluh AG et Bucher Hydraulics AG Frutigen sont toutes deux inscrites à Frutigen (BE), deux entreprises d'hydraulique dans une même localité de l'Oberland bernois. Les facteurs qui compriment les valorisations incluent : Trois des huit entreprises listées dans l'édition de février 2026 de ce rapport n'apparaissent pas du tout au registre du commerce, et une quatrième était erronée en nom et en canton — l'image publiée de cette niche était sensiblement fausse ; Les machines sont l'un des deux seuls groupes de produits tech suisses encore en contraction : les exportations ont reculé de 2,1% au premier semestre 2026 contre +1,7% pour les exportations tech totales et +5,5% pour les machines électriques. Les multiples de transaction se situent typiquement entre 5.0 - 7.5× EBITDA, mais les prix réels varient fortement selon la concentration client, la qualité du management, la prévisibilité des revenus et la couverture géographique dans les 26 cantons suisses.

Il n'existe aucun décompte officiel des entreprises suisses de technique des fluides, et les quelque 1 200 firmes citées ici sont une estimation et non une mesure. L'activité n'a pas de code NOGA propre : distributeurs et centrales hydrauliques, pneumatique, filtration, vannes à vide et les actionneurs qui les positionnent relèvent tous de la division NOGA 28, fabrication de machines et d'équipements, et l'OFS ne publie STATENT qu'au niveau des divisions. Ce qui est mesuré, c'est la division 28, et elle porte l'histoire structurelle : STATENT 2024, publié le 20 août 2026, recense 1 968 établissements et 79 054 emplois, l'emploi restant pratiquement stable depuis 2012 à -1,1% mais le nombre d'établissements reculant de 21,3%. Le registre du commerce est la vérification fiable pour chaque nom, et il est ici particulièrement lourd de conséquences : trois des huit entreprises listées dans l'édition de février 2026 de ce rapport n'y figurent pas du tout. Il n'existe aucune entité Camozzi Automation inscrite à Affoltern am Albis, aucune Weber-Hydraulik à Romanshorn, ni aucune Fluidtechnik Zug AG à Cham. Une quatrième était erronée en nom et en canton — le registre porte HYDAC AG à Steinhausen (ZG), avec HYDAC Engineering AG au même siège et une succursale HYDAC SA à Mezzovico-Vira (TI), plutôt qu'une « HYDAC Technology AG » à Pfäffikon (SZ) — et une cinquième a besoin de sa forme inscrite, l'exploitation d'Etoy étant Parker Hannifin Switzerland Sàrl. Quatre noms suisses substantiels manquaient entièrement, trois d'entre eux cotés au SIX : BELIMO Automation AG à Hinwil (ZH), VAT Group AG à Sennwald (SG), Festo AG à Lupfig (AG) et SMC Schweiz AG à Weisslingen (ZH). Le registre montre en outre ce que l'ancienne liste masquait : Wandfluh AG et Bucher Hydraulics AG Frutigen sont toutes deux inscrites à Frutigen (BE), deux employeurs de l'hydraulique dans une même localité de l'Oberland bernois.

La succession dans la technique des fluides suisse doit commencer par une question de propriété, car le registre y répond différemment selon les entreprises de cette niche. Plusieurs des plus grandes présences suisses sont la société d'exploitation locale d'un groupe étranger — Parker Hannifin Switzerland Sàrl à Etoy, HYDAC AG à Steinhausen, Festo AG à Lupfig, SMC Schweiz AG à Weisslingen — où la succession n'est pas du tout une transaction mais une décision de dotation au niveau du groupe, et où le site suisse concourt en interne contre des sites de groupe moins coûteux pour chaque nouvelle ligne de produits. Les entreprises réellement disponibles sont les indépendantes et les noms familiaux : Wandfluh AG à Frutigen (BE) en est l'exemple le plus net, et les entités Bucher et Belimo relèvent de groupes cotés. Cette distinction pèse ici plus lourd que la gamme de produits. Pour les entreprises transmissibles, trois éléments fixent le prix. Le premier est la position de prescription. Une vanne prescrite dans une plateforme machine y reste pour la durée de vie de cette plateforme, qui se compte en années, et le chiffre d'affaires est bien plus prévisible que le carnet de commandes ne le suggère — mais la prescription est une relation avec l'équipe d'ingénierie du client, détenue par des personnes nommées, et elle ne se transmet pas avec le bilan. Un propriétaire incapable de dire qui détient quelle plateforme vend une décote. Le deuxième est l'après-vente. Une centrale hydraulique tourne des décennies et ses joints, filtres et distributeurs sont une ligne récurrente à marge nettement supérieure à la construction d'origine ; l'isoler et montrer la base installée vaut généralement plus que tout argument de croissance. Le troisième est le coût des intrants, particulièrement exposé ici. Les droits Section 232 de 10-50% sur l'acier, l'aluminium et le cuivre s'appliquent depuis avril 2026, et un corps de distributeur est une pièce de fonderie métallique usinée sans substitution possible ; les États-Unis appliquent 12,5% aux biens tech suisses depuis fin juillet 2026, et Swissmem indique qu'un quart des entreprises de l'industrie tech affiche des marges EBIT négatives. Les propriétaires devraient séparer l'après-vente du premier équipement, lister les plateformes prescrites avec l'ingénieur qui détient chacune, montrer la répercussion du coût des métaux, et prévoir deux à trois ans de recouvrement. Les multiples de transaction du secteur se situent typiquement entre 5.0 - 7.5× EBITDA.

Quatre tendances définissent le secteur en 2026 : (1) Trois des huit entreprises listées ne figurent pas au registre — Il n'existe aucune entité Camozzi Automation inscrite à Affoltern am Albis, aucune Weber-Hydraulik à Romanshorn, ni aucune Fluidtechnik Zug AG à Cham. (2) Deux entreprises d'hydraulique dans une même localité de l'Oberland bernois — Wandfluh AG est inscrite à Frutigen (BE), FOSC du 9 juillet 2026, et Bucher Hydraulics AG Frutigen aussi, FOSC du 3 juin 2026 — une entité inscrite séparément du groupe dont le siège est à Neuheim (ZG). (3) Quatre noms suisses substantiels manquaient, trois d'entre eux cotés au SIX — BELIMO Automation AG à Hinwil (ZH), avec BELIMO Holding AG au même siège et un second site inscrit à Granges-Paccot (FR), fabrique les actionneurs et vannes de régulation qui positionnent l'eau et l'air dans les bâtiments. (4) La carte corrigée ajoute Saint-Gall et épaissit l'Argovie et Zoug — La liste de pôles de février 2026 comprenait l'Oberland bernois, la Suisse centrale, Zurich et la Suisse romande.

Les principaux risques d’acquisition sont : (1) L'escalade tarifaire américaine : 39% en août 2025, plafonnée à 15% en novembre 2025, droits Section 232 sur les métaux dès avril 2026, et 12,5% sur les biens tech suisses depuis fin juillet 2026, 2,5 points au-dessus du taux de l'UE ; (2) Swissmem indique qu'un quart des entreprises de l'industrie tech affiche des marges EBIT négatives et que 29% supplémentaires couvrent à peine coût du capital et R&D — il reste très peu de marge pour absorber des coûts d'intrants ; (3) La force du franc face aux fabricants allemands, italiens et japonais de technique des fluides qui concourent pour les mêmes places de prescription chez les mêmes constructeurs de machines. Les acquéreurs doivent examiner en profondeur la concentration client, la conformité réglementaire et les dépendances aux personnes clés. Les multiples de 5.0 - 7.5× EBITDA peuvent être décotés pour les entreprises au profil de risque élevé.

La répartition typique des coûts d'une entreprise suisse Technologie des Fluides (Hydraulique & Pneumatique) est : Matières premières (acier, joints, pièces moulées): 30%, Coûts du personnel: 32%, Composants électroniques et capteurs: 10%, Amortissements des équipements: 7%, Énergie et services publics: 4%, Autres coûts d'exploitation: 10%, Marge bénéficiaire (EBITDA): 7%. Répartition indicative pour une entreprise suisse de technique des fluides. Les métaux dominent la ligne matériaux et l'exposition est directe : les droits Section 232 de 10-50% sur l'acier, l'aluminium et le cuivre s'appliquent depuis avril 2026, et un corps de distributeur est une pièce de fonderie métallique usinée sans substitution de matériau possible. S'y ajoutent les 12,5% appliqués par les États-Unis aux biens tech suisses depuis fin juillet 2026, 2,5 points au-dessus du taux de l'UE. Le travail d'après-vente — joints, filtres et distributeurs de remplacement sur une base installée qui tourne des décennies — porte une marge nettement différente de la construction d'origine et devrait être modélisé séparément. Swissmem a annoncé des exportations de machines en baisse de 2,1% au premier semestre 2026 contre +1,7% pour les exportations tech totales, avec un taux d'utilisation des capacités de 81,1% au T2 2026 contre une moyenne de long terme de 85,6% (2015-2025), tandis que STATENT 2024 montre la division NOGA 28 englobante en baisse de 21,3% d'établissements depuis 2012 avec un emploi stable à -1,1%. Ces benchmarks sont importants pour les acheteurs évaluant l'efficacité opérationnelle et le potentiel d'amélioration des marges post-acquisition.

Les principaux clusters Technologie des Fluides (Hydraulique & Pneumatique) de Suisse sont : (1) Zoug et Suisse centrale (ZG) — Trois entreprises de technique des fluides dans un seul petit canton : Bucher Hydraulics AG à Neuheim, ARGO-HYTOS Group AG à Baar — qui a inscrit le 4 septembre 2026 — et HYDAC AG à Steinhausen, avec HYDAC Engineering AG au même siège. (2) Oberland bernois et Seeland (BE) — Un véritable bassin d'emploi dans une petite localité. Wandfluh AG et Bucher Hydraulics AG Frutigen sont toutes deux inscrites à Frutigen — deux employeurs de l'hydraulique à quelques rues l'un de l'autre, que les éditions précédentes de ce rapport traitaient comme des acteurs sans lien dans des cantons différents. (3) Zurich et Argovie (ZH, AG) — Régulation du bâtiment et pneumatique. BELIMO Automation AG et BELIMO Holding AG sont inscrites à Hinwil, SMC Schweiz AG à Weisslingen, Festo AG à Lupfig et Festo Gewindetriebe AG à Menziken. (4) Vallée du Rhin et Arc lémanique (SG, VD, FR) — Deux positions que l'édition précédente avait manquées ou sous-estimées. La concentration régionale influence les valorisations, car les entreprises dans les clusters établis bénéficient d'écosystèmes de fournisseurs, de viviers de talents spécialisés et de réseaux industriels.