MedTech & Dispositifs Médicaux

Le tableau des multiples de ValIndex situe les entreprises medtech suisses à 8,0–14,0× l'EBITDA en transaction et à 6,0–9,0× l'EBITDA en évaluation fiscale, parmi les plus élevés de toutes les branches. La prime reflète des marges élevées — Straumann a réalisé 25,2% de marge EBIT core en 2025, Ypsomed Delivery Systems 32,5% d'EBIT — et la valeur des produits certifiés et des dossiers réglementaires. Les sous-traitants et les entreprises sans produits propres sont valorisés plus bas.

Les acheteurs évaluent : (1) les produits certifiés et les dossiers réglementaires pour l'UE (MDR) et les États-Unis (FDA) ; (2) les brevets et les données cliniques ; (3) les contrats clients, notamment avec la pharma pour les systèmes d'administration ; (4) l'exposition aux droits américains et au statut de pays tiers dans l'UE ; (5) les marges et les revenus récurrents ; (6) la dépendance envers le propriétaire et les ingénieurs clés.

L'étude de branche 2026 de Swiss Medtech compte environ 1 400 entreprises avec quelque 72 000 personnes et CHF 26 milliards de chiffre d'affaires en 2025. L'OFS STATENT mesure un noyau de production plus étroit : 277 fabricants d'appareils médicaux et dentaires (10 737 personnes) et 113 fabricants d'équipements électromédicaux (13 171) en 2024.

L'essentiel de la branche est petit : selon Swiss Medtech, 95% des entreprises sont des PME. Les fournisseurs et fabricants de niche dirigés par leur propriétaire sont vendus à des groupes cotés — Medartis a acheté Cadskills en Belgique —, à des stratèges internationaux ou à des investisseurs, qui paient les produits certifiés et les dossiers réglementaires. Alors que 43% des entreprises ne prévoient aucun investissement en Suisse, les projets de l'acheteur pour le site suisse comptent pour beaucoup de vendeurs.

Cinq tendances : (1) croissance de 5,5% par an en 2024–2025, mais appétit d'investissement au plus bas et création d'emplois quasi nulle (Swiss Medtech 2026) ; (2) statut de pays tiers dans l'UE depuis mai 2021 ; (3) droits américains de 12,5% depuis juillet 2026 sans plafond garanti pour les dispositifs ; (4) les leaders se recentrent — Sonova vend son activité grand public, Ypsomed est sortie du diabète ; (5) des mid-caps comme Medartis croissent par acquisitions.

Les principaux risques sont : (1) réglementaires — certification MDR et accès au marché européen sans ARM mis à jour ; (2) la politique commerciale américaine et l'enquête Section 232 sur les dispositifs médicaux ; (3) le franc fort et la base de coûts suisse ; (4) la concentration des clients, surtout pour les fournisseurs ; (5) la dépendance envers des personnes clés. La due diligence doit vérifier les certificats, le statut de l'organisme notifié, les enregistrements américains et l'exposition à l'export.

Aucune répartition officielle des coûts n'existe. Les résultats publiés donnent la fourchette : Straumann a publié une marge EBIT core de 25,2% en 2025, Ypsomed Delivery Systems 32,5% d'EBIT en 2025/26, Sonova 22,5% de marge EBITA normalisée et Medartis 18,4% de marge EBITDA core. Chez Straumann, les charges d'exploitation — matières, personnel, R&D, réglementation et vente — ont absorbé environ 75% du chiffre d'affaires.

L'emploi de production mesuré est le plus élevé à Berne, Soleure et dans le Jura (4 389 dans les appareils médicaux et dentaires, dont 2 877 à Soleure), suivi de la Suisse romande (1 930, plus 3 197 dans les équipements électromédicaux) et de la Suisse orientale (1 534). La Suisse centrale compte 3 672 personnes dans l'électromédical, surtout à Zoug. Les sièges des grands groupes — Straumann et Medartis à Bâle, Sonova à Stäfa, Ypsomed à Berthoud — sont souvent classés hors de ces classes.