Nouveaux Systèmes Énergétiques

Une entreprise suisse Nouveaux Systèmes Énergétiques est évaluée en moyenne à 5.5 - 7.5× l'EBITDA en valorisation fiscale et 7.0 - 10.0× l'EBITDA en transaction réelle. L'écart entre les multiples fiscaux et de transaction représente une opportunité d'arbitrage clé pour les acheteurs informés. La tendance actuelle du marché est en hausse, avec un écart d'arbitrage qualifié de moyen. La valorisation réelle dépend fortement des revenus récurrents, de la diversification clients, de la profondeur managériale et de la modernité des équipements.

Les principaux déterminants de valorisation comprennent : Un marché domestique créé par la loi et qui croît sur un rythme semestriel : environ 1 860 communautés électriques locales existaient à fin juin 2026, six mois après leur ouverture juridique (Swissolar, 2 septembre 2026) ; De l'argent fédéral déjà engagé et non simplement promis — le Programme Bâtiments et le nouveau Programme d'impulsion ont engagé 636,4 millions de francs en 2025, dont 516,4 millions versés. Les facteurs qui compriment les valorisations incluent : L'ancre manufacturière a disparu. Meyer Burger (Switzerland) AG est inscrite à Thoune en liquidation (FOSC du 29 juin 2026) et le domaine de l'entreprise ne résout plus ; la fabrication suisse de modules à l'échelle n'a plus de champion ; Aucune donnée officielle n'existe pour la niche, à aucun niveau. Elle se répartit entre les divisions NOGA 27, 43 et 35 : toute taille de marché, tout nombre d'entreprises et tout chiffre d'emploi en circulation — y compris dans ce rapport — sont des estimations. Les multiples de transaction se situent typiquement entre 7.0 - 10.0× EBITDA, mais les prix réels varient fortement selon la concentration client, la qualité du management, la prévisibilité des revenus et la couverture géographique dans les 26 cantons suisses.

Il n'existe aucun décompte officiel des entreprises suisses des nouveaux systèmes énergétiques, et les quelque 2 500 firmes citées ici sont une estimation et non une mesure. L'activité n'a pas de code NOGA propre — elle se répartit entre la division 27 (équipements électriques), la division 43 (installation électrique) et la division 35 (production et distribution d'énergie) — et l'OFS ne publie STATENT qu'au niveau des divisions. Ce qui est mesurable n'en borne qu'une partie : STATENT 2024, publié le 20 août 2026, recense 851 établissements et 27 437 emplois dans l'ensemble de la division 27, où se situe la moitié manufacturière de cette niche. Le reste, bien plus vaste, est du travail d'installation, raison pour laquelle les quelque 38 000 emplois retenus ici doivent se lire comme une répartition et non comme un total : l'essentiel de cet effectif, ce sont des électriciens et non des ouvriers d'usine. Le registre du commerce est la vérification fiable pour chaque nom, et il modifie ici sensiblement le tableau. Meyer Burger (Switzerland) AG — la société d'exploitation suisse derrière le nom qui ouvrait la liste des acteurs de février 2026 — est inscrite à Thoune en liquidation, FOSC du 29 juin 2026 ; la maison mère Meyer Burger Technology AG reste inscrite à Thoune et le domaine de l'entreprise ne résout plus. Quatre autres corrections suivent : Helion Energy AG est inscrite à Cham (ZG), non à Zuchwil (SO) ; SYNHELION AG est inscrite à Zurich avec Lugano comme succursale, et non l'inverse ; il n'existe pas de 3S Solar Plus AG, l'entité active de Thoune étant 3S Swiss Solar Solutions AG ; et la société hydrogène est inscrite sous H2 ENERGY AG. Deux noms suisses substantiels manquaient entièrement et sont ajoutés ici : Studer Innotec SA à Sion (VS) et Climeworks AG, inscrite à Opfikon (ZH) et non à Zurich. Pendant ce temps, la demande a été réécrite par la loi : Swissolar extrapole environ 1 860 communautés électriques locales dans toute la Suisse à fin juin 2026, six mois après leur ouverture juridique.

La succession dans les nouveaux systèmes énergétiques suisses se décide dans une niche où la courbe de demande et la base industrielle pointent en sens inverse. Du côté de la demande, le marché est créé par la loi et il va vite : les communautés électriques locales sont devenues juridiquement possibles au début de 2026, et le communiqué de Swissolar du 2 septembre 2026 en extrapole environ 1 860 dans tout le pays à fin juin. L'argent fédéral est engagé et non promis — 636,4 millions de francs au titre du Programme Bâtiments et du nouveau Programme d'impulsion en 2025, dont 516,4 millions versés — et le 2 septembre 2026 le Conseil fédéral a approuvé des rapports tant sur le stockage saisonnier que sur les 80% d'énergie perdus dans le parc immobilier. Du côté industriel, le registre inscrit Meyer Burger (Switzerland) AG à Thoune en liquidation. Pour un propriétaire qui vend dans ce contexte, trois éléments déterminent le prix. Le premier est ce dont dépend réellement le chiffre d'affaires. Le régime de rétribution du courant solaire change dès 2027, et une entreprise dont la marge est fonction du régime actuel vend une position politique et non une position de marché ; un acquéreur en tiendra compte par une décote, à moins que la base récurrente de service et d'entretien ne soit isolée et présentée pour elle-même. Le deuxième est la qualification d'installateur. Dans une niche où la contrainte est le nombre d'électriciens qualifiés et non les commandes, le propriétaire partant est fréquemment lui-même la qualification sur laquelle l'entreprise commerce, et le transfert des autorisations, certifications et agréments de distributeurs doit être documenté et pourvu en personnel avant l'ouverture du processus. Le troisième est la concentration client dans un marché d'unités très petites : les communautés électriques locales comptent 7,2 participants en moyenne et 78% des participants ne font que consommer. Les servir est un métier de volume assorti d'obligations de conformité de niveau distributeur, et l'acquéreur voudra voir le coût d'acquisition par communauté et l'attrition, non le décompte total. Les propriétaires devraient présenter la base récurrente séparément du chiffre d'affaires d'installation subventionné, nommer les personnes détenant chaque qualification, et prévoir deux à trois ans de recouvrement. Les multiples de transaction du secteur se situent typiquement entre 7.0 - 10.0× EBITDA.

Quatre tendances définissent le secteur en 2026 : (1) La société d'exploitation suisse derrière le nom du secteur est en liquidation — Meyer Burger (Switzerland) AG est inscrite à Thoune en liquidation, FOSC du 29 juin 2026. (2) Mille huit cents marchés locaux de l'électricité en six mois — Les communautés électriques locales sont juridiquement possibles en Suisse depuis le début de 2026. (3) La politique fédérale a bougé sur quatre fronts en une seule semaine — Le 2 septembre 2026, le Conseil fédéral a approuvé son rapport sur les agents énergétiques synthétiques et le stockage saisonnier pour la sécurité d'approvisionnement en hiver, approuvé un rapport sur la réduction des 80% d'énergie perdus dans le parc immobilier, et refusé une garantie financière étatique pour la condu (4) Le registre corrige quatre noms et en ajoute deux qui manquaient — Helion Energy AG est inscrite à Cham (ZG), non à Zuchwil (SO).

Les principaux risques d’acquisition sont : (1) La dépendance aux subventions et aux tarifs coupe dans les deux sens. Le régime de rétribution du courant solaire change dès 2027, et une entreprise modélisée sur le régime actuel modélise une politique et non un marché ; (2) Le Conseil fédéral a refusé le 2 septembre 2026 une garantie financière étatique pour la conduite de transit d'hydrogène, laissant le financement aux copropriétaires de Transitgas AG — l'infrastructure hydrogène suisse n'a pas de filet fédéral ; (3) Les prix chinois des modules et des cellules, qui ont retiré toute économie à la fabrication suisse et européenne, comme l'illustre l'inscription en liquidation de Meyer Burger au registre. Les acquéreurs doivent examiner en profondeur la concentration client, la conformité réglementaire et les dépendances aux personnes clés. Les multiples de 7.0 - 10.0× EBITDA peuvent être décotés pour les entreprises au profil de risque élevé.

La répartition typique des coûts d'une entreprise suisse Nouveaux Systèmes Énergétiques est : Équipements et composants (panneaux, batteries, onduleurs): 38%, Coûts du personnel (installation et ingénierie): 28%, R&D et développement technologique: 8%, Logistique et gestion de projet: 10%, Autres coûts d'exploitation (permis, assurance): 9%, Marge bénéficiaire (EBITDA): 7%. Répartition indicative pour une entreprise suisse de nouveaux systèmes énergétiques. Le mix diffère fortement entre les deux moitiés de cette niche : un installateur porte la main-d'œuvre comme ligne dominante et est contraint par le nombre d'électriciens qualifiés et non par les commandes, tandis qu'un fabricant d'équipements porte matériaux et cellules. L'architecture des subventions est derrière le chiffre d'affaires des deux côtés — le régime de rétribution du courant solaire change dès 2027, et le Programme Bâtiments avec le nouveau Programme d'impulsion ont engagé 636,4 millions de francs en 2025, dont 516,4 millions versés. Swissmem a relevé des exportations de machines électriques en hausse de 5,5% au premier semestre 2026 contre +1,7% pour les exportations tech totales, avec un taux d'utilisation des capacités de 81,1% au T2 2026 contre une moyenne de long terme de 85,6% (2015-2025). À noter que l'ancre manufacturière de cette niche a changé : Meyer Burger (Switzerland) AG est inscrite à Thoune en liquidation, FOSC du 29 juin 2026. Ces benchmarks sont importants pour les acheteurs évaluant l'efficacité opérationnelle et le potentiel d'amélioration des marges post-acquisition.

Les principaux clusters Nouveaux Systèmes Énergétiques de Suisse sont : (1) Oberland bernois et Soleure (BE, SO) — Thoune est le centre historique de la fabrication solaire suisse et le lieu où sa restructuration est inscrite : Meyer Burger Technology AG et Meyer Burger Research AG y restent inscrites, Meyer Burger (Switzerland) AG y est inscrite en liquidation, et 3S Swiss Solar Solutions AG construit toitures et façades solaires. (2) Suisse romande et Valais (VD, VS) — Stockage et électronique de puissance. Le groupe Leclanché — Leclanché SA, Leclanché E-Mobility SA, Leclanché SBS SA et Leclanché Technologies SA — est inscrit à Yverdon-les-Bains, et Studer Innotec SA exporte des onduleurs autonomes depuis Sion. (3) Grand Zurich et Zoug (ZH, ZG) — Carburants, captage et installation à grande échelle. H2 ENERGY AG et SYNHELION AG sont inscrites à Zurich, Climeworks AG à Opfikon, Designwerk Technologies AG à Winterthour, et Helion Energy AG — l'un des plus grands installateurs suisses — à Cham (ZG), et non à Zuchwil (SO) comme l'indiquaient les éditions précédentes de ce rapport. (4) Tessin (TI) — Présent, mais comme succursale et non comme siège. SYNHELION AG, succursale di Lugano est inscrite à Lugano (FOSC du 12 septembre 2025) alors que la société elle-même est inscrite à Zurich. La concentration régionale influence les valorisations, car les entreprises dans les clusters établis bénéficient d'écosystèmes de fournisseurs, de viviers de talents spécialisés et de réseaux industriels.