Distribution Alimentaire & Boissons

Un grossiste suisse en denrées alimentaires et boissons est valorisé à 3,5 - 5,0× l'EBITDA sur une base statutaire (fiscale) et à 4,5 - 7,0× l'EBITDA dans les transactions effectives. L'écart entre multiples statutaires et multiples de transaction constitue une opportunité d'arbitrage pour les acheteurs informés. La tendance du marché est qualifiée de stable, avec un écart d'arbitrage qualifié de moyen, dans un secteur qui a perdu 6,8% de ses entreprises entre 2019 et 2024 alors que l'emploi progressait de 2,1%. Ce qui décide du multiple, c'est la solidité de la marge : des droits d'importation ou de représentation exclusifs qui survivent à un changement de contrôle, un portefeuille clients qui n'est pas concentré sur un ou deux groupes, un entrepôt et une chambre froide qui n'exigent pas un remplacement immédiat, et des créances qui rentrent dans une branche dont les faillites ont augmenté de 45% sur les onze premiers mois de 2025.

Les principaux déterminants de valorisation comprennent : L'emploi a résisté à la consolidation : 36 157 personnes dans le commerce de gros alimentaire en 2024, 2,1% de plus qu'en 2019, dans 6,8% d'entreprises en moins (OFS STATENT) ; La taille se concentre sur quelques groupes : la division commerce de gros et production de Coop a réalisé CHF 17,2 milliards en 2025. Les facteurs qui compriment les valorisations incluent : Le nombre d'entreprises continue de baisser : 2 735 grossistes alimentaires et de boissons en 2024 contre 2 935 en 2019 ; Le commerce de gros des boissons se réduit doublement : 840 entreprises et 6 461 emplois en 2024, contre 882 et 7 497 en 2011. Les multiples de transaction se situent typiquement entre 4.5 - 7.0× EBITDA, mais les prix réels varient fortement selon la concentration client, la qualité du management, la prévisibilité des revenus et la couverture géographique dans les 26 cantons suisses.

L'Office fédéral de la statistique recensait en 2024, dans le commerce de gros de denrées alimentaires, boissons et tabac et son intermédiation, 2 735 entreprises employant 36 157 personnes et 31 195 équivalents plein temps (OFS STATENT). Elles se répartissent en 664 autres grossistes alimentaires spécialisés, 654 marchands de vins et spiritueux, 422 grossistes non spécialisés, 295 en fruits et légumes, 186 en autres boissons, 171 en café, thé, cacao et épices, 116 en viande, 105 en produits laitiers, œufs et huiles alimentaires, 73 intermédiaires du commerce et 49 en sucre, confiserie et produits de boulangerie. Zurich compte le plus d'entreprises (411), devant Vaud (302), le Tessin (292), Genève (229), Berne (193) et le Valais (147). Les « plus de 2 000 opérateurs » et les quelque 25 000 emplois de l'édition de février 2026 n'avaient pas de source.

Aucune statistique publiée ne mesure l'âge des propriétaires de grossistes alimentaires suisses ni combien sont sans successeur. L'âge moyen des propriétaires de 62 ans, le taux de succession d'environ 18% et les « plus de 2 000 entreprises familiales » de l'édition de février 2026 n'avaient pas de source et sont retirés, tout comme sa fourchette d'EBITDA de 2-4%. Le registre du commerce montre ce qui arrive réellement à ces sociétés : Transgourmet Schweiz en a absorbé cinq en 2024, SPAR Handels AG recense huit absorptions, Feldschlösschen Getränke AG treize, Demaurex & Cie a repris CCA Angehrn AG en 2018, frigemo a absorbé Berger SA en 2022 et CFD SA en 2025, Bataillard a absorbé Vimaco AG en 2017 et Mérat a absorbé Tipesca SA. La statistique montre le même mouvement : 200 entreprises de moins qu'en 2019 mais 2,1% d'emplois en plus, et 11,4 équivalents plein temps par entreprise contre 10,1 en 2011. Pour un acheteur, les questions qui décident du prix sont la part de la marge brute qui dépend de contrats d'importation ou de représentation résiliables en cas de changement de contrôle, la concentration du portefeuille clients, la durée du bail de l'entrepôt et la date du dernier renouvellement de la chambre froide et de la flotte, la vitesse de rotation des créances dans une branche dont les faillites ont augmenté de 45% sur les onze premiers mois de 2025, et le volume de stock exposé au risque de péremption. Les multiples de transaction du secteur se situent typiquement entre 4.5 - 7.0× EBITDA.

Quatre tendances définissent le secteur en 2026 : (1) Un groupe a repris le métier de la livraison — Transgourmet Schweiz AG a absorbé en 2024 D-Food AG, MultiFood SA, DMFD SA et Saviva AG, quatre des cinq absorptions que le registre du commerce recense pour cette seule année. (2) L'approvisionnement du détail garde ses propres grossistes — SPAR Handels AG, à Gossau, qui approvisionne des détaillants indépendants, recense huit sociétés absorbées dans son inscription, pour la plupart du groupe Schnellmann. (3) Moins d'entreprises dans le frais, plus petites dans les boissons — Les grossistes en fruits et légumes, viande et produits laitiers étaient 516 en 2024 avec 9 773 emplois, contre 649 entreprises et 9 088 emplois en 2011, soit 11,9 équivalents plein temps par entreprise alors contre 16,3 aujourd'hui. (4) Les fournisseurs investissent pendant que le chiffre d'affaires de leurs clients recule — Pistor a augmenté son chiffre d'affaires de 3,7% à CHF 857,8 millions en 2025, ouvert un centre de distribution à Sennwald, ajouté sept camions électriques et porté sa place de marché Mercanto à 77 000 articles.

Les principaux risques d’acquisition sont : (1) Défaillances de clients : les faillites de l'hôtellerie-restauration ont augmenté de 45% entre janvier et novembre 2025 (Dun & Bradstreet) ; (2) Le pouvoir d'achat est également concentré de l'autre côté de la table, avec CHF 11,9 milliards de chiffre d'affaires pour le groupe Transgourmet en 2025 ; (3) Les volumes suivent les hôtes et les repas : les nuitées hôtelières ont reculé de 0,7% au 1er semestre 2026 après le record de 43,9 millions de 2025. Les acquéreurs doivent examiner en profondeur la concentration client, la conformité réglementaire et les dépendances aux personnes clés. Les multiples de 4.5 - 7.0× EBITDA peuvent être décotés pour les entreprises au profil de risque élevé.

Une répartition indicative des coûts d'un grossiste alimentaire suisse est : Achats de marchandises (denrées, boissons, non-alimentaire): 78%, Personnel (entrepôt, livraison, vente, administration): 10%, Transport et flotte (véhicules, carburant, chaîne du froid): 4%, Entrepôts et immeubles (loyer, froid, énergie): 3%, Informatique, marketing et administration: 2%, Amortissements et entretien: 1%, Marge opérationnelle (EBITDA): 2%. Répartition indicative pour un grossiste qui achète, stocke et livre plutôt qu'il ne produit. L'édition de février 2026 indiquait des marges EBITDA de 2-4%, de 4-6% pour les spécialistes disposant de marques propres et un supplément de 2-3 points sur le transport et l'énergie pour les opérateurs du froid, sans qu'aucun de ces chiffres soit rattachable à une source ; ils sont retirés. Le seul repère publié dans cette niche est Pistor : un bénéfice de CHF 26,2 millions pour un chiffre d'affaires de CHF 857,8 millions en 2025, soit 3,1% du chiffre d'affaires après amortissements, intérêts et impôts. La part des marchandises distingue le négoce de la production : la division commerce de gros et production de Coop a réalisé CHF 17,2 milliards en 2025, dont CHF 4,9 milliards pour Bell Food Group, un producteur. Pour un acheteur, le premier chiffre à vérifier est la marge brute par groupe de produits, car les ristournes fournisseurs et les droits de représentation exclusifs s'y logent et peuvent changer de mains avec la société.

Les grossistes alimentaires suisses se regroupent dans six régions : (1) Zurich — Zurich compte 411 grossistes en denrées alimentaires et boissons avec 7 784 emplois, soit 15% des entreprises du secteur et plus d'un cinquième de ses postes. (2) Vaud et Genève — Vaud et Genève comptent ensemble 531 entreprises avec 6 436 emplois, la plus forte concentration après Zurich. (3) Bâle et Argovie — Bâle-Ville, Bâle-Campagne et l'Argovie comptent 235 entreprises avec 7 281 emplois, l'emploi par entreprise le plus élevé des régions de ce rapport. (4) Berne et Suisse centrale — Berne et Lucerne comptent ensemble 313 entreprises avec 5 017 emplois. (5) Suisse orientale — St-Gall et la Thurgovie comptent 198 entreprises avec 2 971 emplois, et les 81 entreprises thurgoviennes atteignent en moyenne 18,2 équivalents plein temps. (6) Tessin — Le Tessin compte 292 grossistes, plus que Berne, mais ils n'emploient que 1 485 personnes à eux tous. L'emploi par entreprise varie plus que le nombre d'entreprises : 78 équivalents plein temps à Bâle-Ville, 16,5 à Zurich et 4,4 au Tessin, contre 11,4 au niveau national.