Die stille Nachfolgewelle

Eigentümer, die ihre Firma unter eine Holding stellen, pro Jahr

Jedes Paar aus Holding und Unternehmen einmal gezählt, bei der ersten Publikation. 2026 bis zum Datenstand, heller dargestellt.

01Ein Rekord, und die Kurve steigt weiter

Die Zahl der Eigentümer, die ihre Firma unter eine Holding stellen, stieg von 250 im Jahr 2018 auf 601 im Jahr 2025, in jedem der letzten drei Jahre ein neuer Höchstwert. Der Anstieg ist keine Folge eines aktiveren Registers: Pro 10'000 Registerpublikationen stiegen die Einbringungen von 9,8 auf 19,5. Bis zum 25. September 2026 wurden 418 publiziert, gegenüber 389 zum gleichen Datum 2025. Jedes Paar aus Holding und operativem Unternehmen wird einmal gezählt, bei der ersten Publikation; Immobiliengesellschaften und Umstrukturierungen innerhalb von Konzernen sind ausgeschlossen.

Dezember und Juni: wann Eigentümer es tun

Anteil der Einbringungen pro Monat im Verhältnis zum monatlichen Volumen des Registers, 2017–2025. 1,0 = normaler Rhythmus des Registers.

02Dezember und Juni

Eigentümer tun es zu zwei Zeitpunkten im Jahr. Der Dezember trägt das 2,1-Fache des Anteils, den das normale Monatsvolumen des Registers erwarten liesse, der Juni das 1,65-Fache und der Juli das 1,4-Fache; Februar und März nur die Hälfte. Der Dezember ist für die meisten Firmen der Bilanzstichtag, eine auf Jahresende verbuchte Einlage startet das neue Geschäftsjahr also bereits in der Holding. Juni und Juli sind die Saison der Generalversammlungen, die innert sechs Monaten nach Geschäftsjahresende stattfinden müssen und an denen Statuten und Kapital geändert werden.

03Kein Ansturm vor der Erbschaftssteuer-Abstimmung

Die Initiative der JUSO für eine Erbschaftssteuer von 50% auf Nachlässe über 50 Millionen Franken, am 30. November 2025 mit 78,3% Nein abgelehnt, soll Eigentümer zu Umstrukturierungen getrieben haben. Das Register zeigt das nicht. Im November 2025 stellten 62 Eigentümer ihre Firma unter eine Holding, gegenüber 59 im November 2024. Der Dezember legte um 19% zu, im Einklang mit dem ganzen Jahr. Die Welle war bereits im Gang und lief im gleichen Tempo weiter.

Wo es geschieht

Einbringungen 2021–2025 pro 1'000 Unternehmen mit mindestens einer Registerpublikation im gleichen Zeitraum, nach Kanton des operativen Unternehmens.

04Wallis, Jura und Bern vorn, Zürich und Tessin hinten

Im Verhältnis zur Zahl aktiver Firmen sind Einbringungen am häufigsten im Jura (7,9 pro 1'000 Firmen in den Jahren 2021–2025), im Wallis (7,1) und in Bern (4,3), und mit am seltensten in Zürich (2,3), im Tessin (2,1) und im Thurgau (1,2). Das Wallis zählt mit 232 Fällen pro Firma dreimal so viele wie Zürich. Das Register erklärt den Unterschied nicht. Die Dichte eigentümergeführter Familienfirmen und die Ruling-Praxis der kantonalen Steuerämter sind die naheliegendsten Gründe, und beide verdienen einen genaueren Blick; kleine Kantone mit wenigen Fällen schwanken stark von Jahr zu Jahr.

Was danach geschieht

Anteil der Unternehmen, die von Dritten übernommen werden (Fusion in eine andere Gesellschaft oder als Ziel einer Transaktion erfasst) und Anteil der aufgelösten Unternehmen, nach Jahren seit der Einbringung. Kontrollgruppe: Unternehmen mit einer Publikation im gleichen Monat, gleichen Kanton, gleicher Rechtsform.

05Kein Verkaufssignal

Wir haben 3'280 Unternehmen verfolgt, die zwischen 2017 und 2025 eine Holding erhielten, und für jedes drei vergleichbare Firmen: eine Registerpublikation im gleichen Monat, gleicher Kanton, gleiche Rechtsform. Nach fünf Jahren waren 5,2% der Firmen unter einer Holding von Dritten übernommen worden, durch Fusion in eine andere Gesellschaft oder als Ziel einer Transaktion erfasst, gegenüber 4,9% der Vergleichsgruppe. Nach zwei Jahren sind beide Gruppen identisch. Eine Grenze gilt für beide: Verkauft eine Holding die Aktien einer Aktiengesellschaft, publiziert das Register nichts. Die Daten beweisen also nicht, dass kein Verkauf stattfand. Sie zeigen, dass nichts im Register auf häufigere Übernahmen hindeutet.

06Auf Dauer gebaut

Was sich unterscheidet, ist das Überleben. Innert fünf Jahren wurden 3,8% der Firmen unter einer Holding durch Liquidation oder Konkurs aufgelöst, gegenüber 9,3% der Vergleichsgruppe. Sie sind zudem grösser und formeller: 77% sind Aktiengesellschaften, gegenüber 44% aller aktiven AG und GmbH, und 22% haben eine Revisionsstelle, gegenüber 7% der aktiven Firmen. Eigentümer, die eine Holding bauen, führen im Ganzen Unternehmen, die es wert sind, strukturiert zu werden.

07Was das für Käufer bedeutet

Für einen Searcher oder Käufer ist eine Firma unter einer Holding kein Lead, weil sie bald verkauft wird. Sie ist ein Lead, weil sie ein beständiges, formalisiertes Unternehmen ist, dessen Eigentümer bereits in Strukturen denkt. Verkauft der Eigentümer, ist die Verkäuferin in der Regel die Holding, nicht eine Privatperson. Sie fällt nicht unter die fünfjährige Regel der indirekten Teilliquidation, was die Verhandlung über überschüssige Liquidität der Zielfirma und über die Finanzierung der Übernahme verändert. Und der Eigentümer bleibt womöglich: Von den Personen hinter einer neuen Holding hatten fünf Jahre später 14% den Verwaltungsrat des operativen Unternehmens verlassen.

Daten herunterladen

Jahresreihe, Saisonalität und Kantonstabelle als CSV.

Methodik

Grundgesamtheit

Jede Sacheinlage-Klausel im Schweizerischen Handelsamtsblatt (SHAB), Februar 2016 bis 25. September 2026, in der eine Gesellschaft die Aktien eines operativen Unternehmens gegen eigene Aktien erhält. Als Holding-Einbringung klassifiziert, wenn dieselben Personen in beiden Verwaltungsräten sitzen oder ein Miteigentümer seinen Anteil einbringt (Teileinbringung). Aktientausch zwischen unabhängigen Firmen, Umstrukturierungen innerhalb von Konzernen und Immobiliengesellschaften sind ausgeschlossen: 4'378 Einbringungen. Jedes Paar aus Holding und operativem Unternehmen wird einmal gezählt, bei der ersten Publikation; das Archiv 2016 publiziert viele Meldungen doppelt.

Messgrössen

Jahres- und Monatszahlen: erste Publikation jedes Paars. Relative Quote: Einbringungen pro 10'000 Registerpublikationen im gleichen Jahr. Saisonalität: Anteil jedes Monats an den Einbringungen (2017–2025) geteilt durch seinen Anteil an allen Registerpublikationen. Kantone: Einbringungen 2021–2025 nach Registerkanton des operativen Unternehmens, pro 1'000 Firmen mit mindestens einer Registerpublikation 2021–2025. Backtest: Einbringungen von Januar 2017 bis September 2025; drei Kontrollfirmen pro Einbringung mit einer Publikation im gleichen Monat, gleichen Registerkanton und gleicher Rechtsform, nie an einer Einbringung beteiligt; Ereignisse werden in beiden Gruppen erst ab 90 Tagen nach dem Start gezählt, damit die Einbringung selbst nicht als Ergebnis erscheint; der Anteil im Jahr k stützt sich nur auf Firmen, die mindestens k Jahre verfolgt wurden. Vergleiche zu Revision und Rechtsform beziehen sich auf die 370'716 aktiven Firmen im ValIndex-Universum.

Rechtlicher Rahmen

Bundesgesetz über die direkte Bundessteuer (DBG, SR 642.11), Stand 2. September 2026: Art. 69 (Beteiligungsabzug), Art. 20a Abs. 1 lit. a (indirekte Teilliquidation) und lit. b (Transponierung). Obligationenrecht Art. 699 Abs. 2 (ordentliche Generalversammlung innert sechs Monaten nach Geschäftsjahresende). Diese Studie beschreibt die Regeln; sie ist keine Steuerberatung, und die kantonale Praxis unterscheidet sich.

Quellen

Publikationen im Schweizerischen Handelsamtsblatt (Archiv seit Februar 2016); ValIndex-Transaktionsdaten (Register- und Pressetransaktionen, 2016–2026); ValIndex-Firmenuniversum; Fedlex; Bundeskanzlei, Resultate der Abstimmung vom 30. November 2025.

Grenzen

Das Register publiziert den Verkauf von GmbH-Stammanteilen, nicht aber von Aktien einer AG: Eine Holding, die eine AG verkauft, hinterlässt in den Publikationen des operativen Unternehmens keine Spur. Der Backtest misst deshalb nur sichtbare Übernahmen, in beiden Gruppen gleich. Das Register erfasst weder das Alter der Eigentümer noch die Gründe für den Schritt. Die Erkennung liest den Klauseltext auf Deutsch, Französisch und Italienisch; Formulierungen ausserhalb der Muster werden verpasst, was einen Teil der sehr tiefen Werte in einigen Kantonen erklären kann.