Photonik

Ein durchschnittliches Schweizer Photonik-Unternehmen wird mit 5.5 - 7.5× EBITDA bei der steuerlichen Bewertung und 7.0 - 10.0× EBITDA bei tatsächlichen Transaktionen bewertet. Die Differenz zwischen steuerlichen und Deal-Multiplikatoren stellt eine wesentliche Arbitrage-Möglichkeit für informierte Käufer dar. Der aktuelle Markttrend ist steigend, mit einer als mittel bewerteten Arbitrage-Spanne. Die tatsächliche Bewertung hängt stark von wiederkehrenden Umsätzen, Kundendiversifikation, Führungstiefe und Anlagenmodernität ab.

Zu den wichtigsten Bewertungstreibern zählen: Eine vollständige Photonik-Wertschöpfungskette in einem kleinen Land: Laserquellen und -systeme (TRUMPF Schweiz AG in Grüsch, Bystronic Laser AG in Niederönz), Optik und Module (FISBA AG in St. Gallen), Sensorik (Axetris AG in Sarnen) und quantensichere Kommunikation (id Quantique SA in Genf); Die NOGA-Abteilung 26, die optische Erzeugnisse enthält, zählte in der STATENT 2024 des BFS 119 010 Beschäftigte in 2 117 Arbeitsstätten — die grösste Schweizer Industrieabteilung, +6,4% in zwei Jahren, während der Maschinenbau verlor und die elektrischen Ausrüstungen über zwölf Jahre um 24,0% schrumpften. Bewertungsmindernd wirken: Das Etikett verdeckt zwei verschiedene Zyklen. Die Lasermaterialbearbeitung verkauft in den Swissmem-Zyklus, in dem die Kapazitätsauslastung im 2. Quartal 2026 bei 81,1% gegenüber einem langjährigen Mittel von 85,6% lag, während photonische Komponenten für Halbleiterfabs auf einer völlig anderen Nachfragekurve laufen; Amtliche Schweizer Photonikstatistiken existieren auf keiner brauchbaren Ebene. Optische Erzeugnisse liegen in der NOGA-Abteilung 26 zusammen mit Elektronik, Instrumenten und Uhrmacherei, Laserwerkzeugmaschinen in der Abteilung 28, und das BFS publiziert nur auf Abteilungsebene. Deal-Multiplikatoren liegen typischerweise bei 7.0 - 10.0× EBITDA, die tatsächlichen Preise variieren jedoch deutlich je nach Kundenkonzentration, Managementqualität, Umsatzstabilität und geografischer Reichweite in den 26 Schweizer Kantonen.

Eine offizielle Zahl der Schweizer Photonikunternehmen existiert nicht; die häufig zitierten rund 450 Firmen — auch in der Februar-2026-Ausgabe dieses Berichts — sind eine Schätzung und keine Messung. Die Photonik hat keinen eigenen NOGA-Code: Optische Erzeugnisse liegen in der Abteilung 26 neben Elektronik, Instrumenten und der Schweizer Uhrmacherei, Laserwerkzeugmaschinen in der Abteilung 28, und das BFS publiziert STATENT nur auf Abteilungsebene. Zur Einordnung: Die am 20. August 2026 publizierte STATENT 2024 weist für die gesamte Abteilung 26 2 117 Arbeitsstätten und 119 010 Beschäftigte aus — +6,4% Beschäftigung seit 2022 und +9,7% seit 2012, die grösste Schweizer Industrieabteilung und eine der ganz wenigen noch wachsenden. Das Handelsregister ist die verlässliche Prüfung jedes Einzelnamens. Es bestätigt die TRUMPF Schweiz AG in Grüsch (GR), die Bystronic Laser AG in Niederönz (BE), die COHERENT Switzerland AG in Belp (BE), die Leister AG und die Axetris AG in Sarnen (OW), die FISBA AG in St. Gallen, die id Quantique SA in Genf und die Optotune Switzerland AG in Dietikon (ZH). Es zeigt auch den Schwund: Die Qnami AG befindet sich seit SHAB vom 10. Juni 2026 in Liquidation, und für die IRsweep AG, in früheren Ausgaben dieses Berichts unter den acht Hauptakteuren geführt, besteht überhaupt kein Schweizer Registereintrag.

Die Nachfolge in der Schweizer Photonik hängt an einer Frage, die das Etikett verdeckt: In welchem der beiden Geschäfte steht das Unternehmen tatsächlich. Ein Zulieferer für Laser-Lohnfertigung wird auf dem Swissmem-Zyklus bewertet, in dem die Kapazitätsauslastung im 2. Quartal 2026 bei 81,1% gegenüber einem langjährigen Mittel von 85,6% lag. Eine Firma, deren Optik, Laserprozess oder Sensormodul in ein Halbleiterwerkzeug oder eine Medizingeräteplattform qualifiziert ist, wird auf etwas ganz anderem bewertet, denn diese Qualifikation wird nicht über den Preis requalifiziert und verschwindet nicht im Abschwung. Die Transaktionslage belegt das besser als jeder Multiplikator: Bystronic unterzeichnete im Oktober 2025 und schloss Ende Januar 2026 die Übernahme des Geschäftsbereichs Tools for Materials Processing der Coherent Corp. ab — rund 400 Mitarbeitende, etwa USD 100 Millionen Umsatz, profitabel — ausdrücklich, um aus dem Blech heraus in Medizinprodukte, Halbleiter und allgemeine Fertigung zu gehen und Mikromaterialbearbeitung, Markieren, Beschriften und Bohren zu ergänzen. Das ist ein strategischer Käufer, der für Nachbarschaft zahlt — und genau diese Nachbarschaft sollte ein Schweizer Eigentümer belegen können. Übertragen wird bei einer Übergabe nicht die Ausrüstung, sondern die Qualifikationsakte und die dahinterstehende Kundenbeziehung; beides liegt meist bei zwei oder drei Personen. Das Handelsregister liefert die warnende Hälfte: Die Qnami AG befindet sich seit SHAB vom 10. Juni 2026 in Liquidation, und für die IRsweep AG, in früheren Ausgaben dieses Berichts unter den acht wichtigsten Schweizer Akteuren geführt, besteht überhaupt kein Registereintrag. Eigentümer sollten Kundenqualifikationen so bewusst dokumentieren wie die Finanzzahlen, zwei bis drei Jahre Überlappung einplanen und sich darüber im Klaren sein, welchen Zyklus ihr Käufer bewerten wird. Transaktionsmultiplikatoren liegen in der Branche typischerweise bei 7.0 - 10.0× EBITDA.

Vier Trends prägen den Sektor 2026: (1) Bystronic kaufte eine Coherent-Division und erwarb dabei die Marke Rofin — Im Oktober 2025 unterzeichnete Bystronic eine Vereinbarung zur Übernahme des Geschäftsbereichs Tools for Materials Processing der Coherent Corp. — rund 400 Mitarbeitende, etwa USD 100 Millionen Umsatz, profitabel, Hauptsitz in Gilching bei München — und schloss die Transaktion Ende Januar 2026 ab. (2) Der strategische Wert ist vom Schneiden zur Mikrobearbeitung gewandert — Bystronic hält fest, dass die Übernahme das Portfolio um Mikromaterialbearbeitung, Markieren, Beschriften und Bohren erweitert — Laseranwendungen, die neben der Halbleiter- und Medizinfertigung stehen und nicht neben dem Blech. (3) Zwei Zyklen unter einem Etikett — Swissmem meldete für das 2. Quartal 2026 eine Kapazitätsauslastung der Tech-Industrie von 81,1%, 4,5 Punkte unter dem langjährigen Mittel 2015-2025 von 85,6%; Laserwerkzeugmaschinen stehen mitten in diesem Zyklus. (4) Das Register dünnt das Deep-Tech-Ende aus und korrigiert die Karte — Die Qnami AG, das Quantensensorik-Spin-off, befindet sich seit SHAB vom 10. Juni 2026 in Liquidation, und für eine IRsweep AG, die frühere Ausgaben dieses Berichts unter den acht wichtigsten Schweizer Akteuren führten, besteht kein Schweizer Handelsregistereintrag.

Die wichtigsten Akquisitionsrisiken sind: (1) Die Werkzeugmaschinenhälfte der Nische ist demselben Abschwung ausgesetzt, der die Swissmem-Kapazitätsauslastung im 2. Quartal 2026 4,5 Punkte unter das langjährige Mittel drückte, und das Blech-Laserschneiden ist ein preiskompetitiver Weltmarkt; (2) Konsolidierung schneidet in beide Richtungen. Dass Bystronic eine Coherent-Division kauft, zeigt aktive Strategen — es bedeutet aber auch, dass für einen unabhängigen Schweizer Zulieferer Kunde und Wettbewerber dasselbe Unternehmen werden können; (3) Die US-Zolleskalation 2025-2026 — 39% im August 2025, Deckelung auf 15% im November 2025, Section-232-Zölle von 10-50% auf Stahl, Aluminium und Kupfer ab April 2026 — verteuert Inputs und erschwert transatlantische Maschinenlieferungen. Käufer sollten Kundenkonzentration, regulatorische Compliance und Schlüsselpersonen-Abhängigkeiten sorgfältig prüfen. Deal-Multiplikatoren von 7.0 - 10.0× EBITDA können bei erhöhtem Risikoprofil abschlägig ausfallen.

Die typische Kostenaufschlüsselung eines Schweizer Photonik-Unternehmens ist: Optische Komponenten & Spezialmaterialien (Kristalle, Beschichtungen, Fasern): 30%, Personalkosten (Optikingenieure, Physiker, Techniker): 33%, F&E und Produktentwicklung: 11%, Reinraum- & Präzisionsmontagebetrieb: 7%, Anlagenabschreibungen & Gemeinkosten: 10%, Gewinnmarge (EBITDA): 9%. Indikative Aufteilung für einen Schweizer Photonikhersteller. Optische Komponenten und Spezialwerkstoffe — Kristalle, Beschichtungen, Fasern — dominieren die Inputseite, weil optisch taugliches Material nicht nach unten substituiert werden kann, ohne die Qualifikation zu verlieren, auf der das Produkt verkauft wurde. F&E beansprucht aus demselben Grund einen grösseren Anteil als in der allgemeinen Fertigung: Eine photonische Baugruppe verdient erst dann Umsatz, wenn sie in ein Kundenwerkzeug oder -gerät freigegeben ist. Zu beachten: Die Nische umspannt zwei Kostenrealitäten — Laser-Maschinenbauer stehen im Swissmem-Zyklus, in dem die Kapazitätsauslastung im 2. Quartal 2026 bei 81,1% gegenüber einem langjährigen Mittel von 85,6% (2015-2025) lag, während Komponenten- und Sensorhersteller mit Halbleiterfab-Kunden vor einer anderen Nachfragekurve stehen. Die NOGA-Abteilung 26, die optische Erzeugnisse enthält, legte zwischen STATENT 2022 und 2024 um 6,4% bei der Beschäftigung zu. Diese Benchmarks sind wichtig für Käufer zur Beurteilung der operativen Effizienz und des Margensteigerungspotentials nach der Übernahme.

Die wichtigsten Photonik-Cluster der Schweiz sind: (1) Ostschweiz und Graubünden (SG, GR) — Optik und Lasersysteme am qualifizierten Ende des Marktes. Die FISBA AG in St. Gallen baut Präzisions- und Mikrooptik sowie Laserstrahlformungsmodule für Medizin-, Industrie- und Verteidigungskunden; die TRUMPF Schweiz AG in Grüsch (GR) ist der Ankerarbeitgeber des Prättigaus und der Schweizer Arm des deutschen Laserkonzerns. (2) Zentralschweiz (OW, NW) — Prozesslaser und photonische Sensorik unter einem Konzerndach. (3) Berner Mittelland (BE) — Der Schwerpunkt der Laserwerkzeugmaschinen — und heute ein Konsolidierungsstandort. (4) Zürich und Genferseeraum (ZH, GE, VD) — Komponenten, Integration und Quanten. Die Optotune Switzerland AG in Dietikon (ZH) baut durchstimmbare und adaptive Optik, die Lumentum Switzerland AG ist in Schlieren (ZH) eingetragen, daneben die Photonikforschung der ETH Zürich. Regionale Konzentration beeinflusst Bewertungen, da Unternehmen in etablierten Clustern von Zulieferer-Ökosystemen, spezialisierten Talentpools und Branchennetzwerken profitieren.