Évaluation d'entreprise : Expertise Comptable & Audit

Une société suisse d'audit et d'expertise comptable moyenne est valorisée à 3,5 - 5,5× l'EBITDA sur une base statutaire (fiscale) et à 4,5 - 7,0× l'EBITDA dans les transactions effectives. L'écart entre multiples statutaires et multiples de transaction constitue une opportunité d'arbitrage pour les acheteurs informés. La tendance actuelle du marché est à la consolidation, avec un écart d'arbitrage qualifié de moyen. Dans cette niche, le multiple repose sur des mandats récurrents de révision et de comptabilité ; le prix dépend donc du nombre de mandats en contrôle ordinaire plutôt que restreint, du maintien des réviseurs agréés après la vente, du nombre de clients pouvant renoncer au contrôle restreint et de la part de revenus fiduciaires et fiscaux liée au portefeuille de révision.

Les principaux déterminants de valorisation comprennent : Une prestation exigée par la loi : les sociétés au-delà des seuils du contrôle ordinaire, et toutes les autres qui ne renoncent pas, doivent faire contrôler leurs comptes (art. 727 et 727a CO) ; Une large base récurrente de 90 751 contrôles légaux en 2025, dont 11 414 contrôles ordinaires (ASR). Les facteurs qui compriment les valorisations incluent : Fragmentation : 619 des 1 670 entreprises de révision agréées (37%) n'ont qu'un seul réviseur agréé ; Les petites entreprises pèsent peu dans le contrôle ordinaire : celles qui comptent au plus deux réviseurs agréés représentent 62% des entreprises mais 2,5% des contrôles ordinaires. Les multiples de transaction se situent typiquement entre 4.5 - 7.0× EBITDA, mais les prix réels varient fortement selon la concentration client, la qualité du management, la prévisibilité des revenus et la couverture géographique dans les 26 cantons suisses.

Cela dépend de la définition. L'Autorité fédérale de surveillance en matière de révision (ASR) comptait fin 2025 1 670 entreprises de révision agréées, contre 1 738, et 10 277 personnes agréées ; 19 entreprises sont soumises à la surveillance de l'État et peuvent réviser des sociétés d'intérêt public. Ces entreprises ont effectué 90 751 contrôles légaux en 2025. La classe statistique plus large des entreprises de comptabilité, révision, conseil fiscal et fiduciaire (NOGA 692000) recensait 12 772 entreprises et 57 411 emplois en 2024 (OFS STATENT), sans distinguer les entreprises de révision des fiduciaires. auditorstats.ch compte au registre du commerce 1 653 entreprises de révision agréées et 91 420 sociétés révisées (septembre 2026). Les quelque 8 000 sociétés de l'édition de février 2026 de ce rapport ne correspondent à aucune de ces sources.

Dans la révision, la succession se lit dans les données d'agrément de l'ASR. Chaque année, une part importante des entreprises laisse expirer son agrément — 25% de celles dont l'agrément arrivait à échéance en 2025, et entre 19% et 27% au cours des cinq dernières années —, ce que l'ASR attribue probablement à des départs à la retraite, des cessations d'activité et des fusions. Les vendeurs potentiels sont surtout de petite taille : 619 entreprises agréées n'ont qu'un seul réviseur agréé, et peu de jeunes réviseurs arrivent, avec seulement neuf titulaires d'agrément de moins de 26 ans. Des groupes de taille moyenne comme BDO, OBT, Balmer-Etienne, Grant Thornton et Berney inscrivent au registre du commerce les cabinets qu'ils absorbent. Aucune source publiée ne mesure l'âge des propriétaires ou les plans de succession des entreprises de révision suisses, et les chiffres de l'édition de février 2026 — plus de 80% des petits cabinets dirigés par des propriétaires de plus de 55 ans, 25-30% des membres de Treuhand Suisse devant trouver un successeur d'ici 5-7 ans et des cabinets comptables vendus 0,5-1,0x le chiffre d'affaires — n'avaient pas de source et sont retirés. Un acheteur devrait vérifier si les réviseurs agréés de la cible restent après la vente, puisque l'agrément et les mandats en dépendent ; combien de mandats sont des contrôles ordinaires plutôt que restreints ; combien de clients pourraient renoncer au contrôle restreint ; et quelle part de revenus fiduciaires et fiscaux accompagne le portefeuille de révision. Les multiples de transaction du secteur se situent typiquement entre 4.5 - 7.0× EBITDA.

Quatre tendances définissent le secteur en 2026 : (1) Moins d'entreprises agréées, plus de réviseurs agréés — L'ASR comptait fin 2025 1 670 entreprises de révision agréées, contre 1 738, tandis que le nombre de personnes agréées passait de 10 016 à 10 277. (2) Un volume de contrôles stable, concentré au sommet — Les contrôles effectués sont passés de 91 002 en 2024 à 90 751 en 2025. (3) La renonciation au contrôle est devenue plus stricte — Les sociétés comptant au plus dix emplois à plein temps peuvent renoncer au contrôle restreint avec l'accord de tous les actionnaires. (4) Technologie et capitaux privés gagnent la révision — L'ASR indique que les cinq plus grandes entreprises soumises à la surveillance de l'État ont accru de 39% en trois ans leurs outils et techniques de révision automatisés et que le recours à l'IA continue de s'étendre.

Les principaux risques d’acquisition sont : (1) La renonciation limite le marché : seules 91 420 des 582 334 sociétés pouvant désigner un organe de révision en ont un (auditorstats.ch, septembre 2026) ; (2) Une surveillance plus stricte : 112 réprimandes et cinq retraits d'agrément en 2025, contre 80 et deux l'année précédente ; (3) Les grandes sociétés dominent le contrôle ordinaire : cinq entreprises comptant plus de 100 réviseurs agréés en réalisent 61,5%. Les acquéreurs doivent examiner en profondeur la concentration client, la conformité réglementaire et les dépendances aux personnes clés. Les multiples de 4.5 - 7.0× EBITDA peuvent être décotés pour les entreprises au profil de risque élevé.

Une répartition indicative des coûts d'une société suisse de révision et de comptabilité est : Personnel (réviseurs, comptables, fiscalistes): 50%, Bureaux & infrastructure: 10%, Technologie & logiciels d'audit: 8%, Agrément, assurance RC & gestion de la qualité: 4%, Formation & formation continue: 3%, Autres charges d'exploitation (voyages, marketing, administration): 5%, Marge bénéficiaire (EBITDA): 20%. Répartition indicative pour une société suisse de révision et de comptabilité de taille moyenne ; aucune source publiée ne mesure la structure de coûts ou les marges du secteur, et les prélèvements des propriétaires de 25-35%, les coûts technologiques des Big Four de 12-15% et les marges d'audit de 25-30% de l'édition de février 2026 n'avaient pas de source et sont retirés. Les chiffres publiés désignent le personnel comme premier poste : KPMG a déclaré CHF 561,6 mio de chiffre d'affaires net avec 2 627 collaborateurs sur son exercice 2025, environ CHF 214k par personne, et l'ASR relève l'usage croissant d'outils d'audit automatisés dans les plus grandes sociétés. La gestion de la qualité selon ISQM 1 et 2 et les obligations d'inspection et de déclaration de l'ASR ajoutent des coûts largement fixes. Pour un acheteur, la question est de savoir quels coûts suivent les réviseurs agréés, car l'agrément de la société et ses mandats de révision dépendent d'eux.

Les sociétés suisses de révision et de comptabilité se regroupent dans cinq régions : (1) Zurich (ZH) — Le centre national : 2 368 des 12 772 entreprises de comptabilité, révision, conseil fiscal et fiduciaire et 15 015 des 44 449 équivalents plein temps en 2024 (OFS STATENT), soit 6,3 par entreprise contre 3,5 au niveau national. (2) Bâle (BS/BL) — 715 entreprises, mais les 287 de Bâle-Ville déclarent 3 805 équivalents plein temps, 13,3 par entreprise, ce qui concorde avec le siège inscrit d'Ernst & Young AG à Bâle. (3) Arc lémanique et Valais (GE/VD/VS) — 2 537 entreprises et 7 024 équivalents plein temps — Genève 1 025, Vaud 1 086 et Valais 426. (4) Suisse centrale (LU/ZG/SZ/NW/OW/UR) — 1 765 entreprises et 4 515 équivalents plein temps, Zoug (678 entreprises) et Lucerne (516) étant les plus importants. (5) Suisse orientale (SG/TG/GR/AR/AI) — 1 526 entreprises et 4 237 équivalents plein temps, emmenées par Saint-Gall avec 704 entreprises. Comme les plus grandes sociétés ont leur siège à Zurich et à Bâle, ces cantons affichent bien plus d'équivalents plein temps par entreprise que le reste du pays.