Évaluation d'entreprise : Génie Énergétique & Transmission

Une entreprise suisse Génie Énergétique & Transmission est évaluée en moyenne à 4.5 - 6.5× l'EBITDA en valorisation fiscale et 6.0 - 8.5× l'EBITDA en transaction réelle. L'écart entre les multiples fiscaux et de transaction représente une opportunité d'arbitrage clé pour les acheteurs informés. La tendance actuelle du marché est stable, avec un écart d'arbitrage qualifié de moyen. La valorisation réelle dépend fortement des revenus récurrents, de la diversification clients, de la profondeur managériale et de la modernité des équipements.

Les principaux déterminants de valorisation comprennent : La plus forte ligne d'exportation de l'industrie tech suisse. Les machines électriques, appareils électriques et autres produits électriques ont progressé de 5,5% au premier semestre 2026, contre 1,7% pour les exportations totales, -2,1% pour les machines et -3,0% pour les instruments de précision ; Swissmem cite l'électrotechnique industrielle et les solutions énergétiques parmi les rares sous-secteurs qui portent réellement la reprise, tirés par la demande des centres de données et des applications d'IA. Les facteurs qui compriment les valorisations incluent : Les effectifs ont baissé d'un quart. La division NOGA 27 employait 27 437 personnes dans STATENT 2024 contre 36 099 en 2012 — une baisse de 24,0%, plus marquée que les machines, les produits métalliques ou le plastique — tandis que le nombre d'établissements bougeait à peine, de 905 à 851 ; Les marges se dégradent dans tout le secteur. Swissmem indique qu'un quart des entreprises de l'industrie tech affiche des marges EBIT négatives et que 29% supplémentaires couvrent à peine leur coût du capital et leurs dépenses de R&D. Les multiples de transaction se situent typiquement entre 6.0 - 8.5× EBITDA, mais les prix réels varient fortement selon la concentration client, la qualité du management, la prévisibilité des revenus et la couverture géographique dans les 26 cantons suisses.

Il n'existe aucun décompte officiel des entreprises suisses du génie électrique de puissance, et les quelque 1 800 firmes couramment citées — y compris dans l'édition de février 2026 de ce rapport — sont une estimation couvrant plusieurs divisions NOGA et non une mesure. Le génie électrique de puissance n'a pas de code propre : le noyau des équipements électriques relève de la division NOGA 27, tandis que les constructeurs de turbines, générateurs et équipements hydroélectriques sont classés sous les machines (28), et l'OFS ne publie STATENT qu'au niveau des divisions. Ce qui est mesuré, c'est la division 27, et elle raconte l'histoire déterminante de cette niche. STATENT 2024, publié le 20 août 2026, recense 851 établissements et 27 437 emplois, contre 853 et 28 420 en 2022 et 905 et 36 099 en 2012. Le nombre d'établissements a à peine bougé en douze ans alors que l'emploi chutait de 24,0% — plus que les machines (-1,1%), les produits métalliques (-7,4%) ou le caoutchouc et plastique (-12,9%). Sur la même période, les exportations ont progressé : Swissmem a annoncé pour le premier semestre 2026 des machines électriques, appareils électriques et autres produits électriques en hausse de 5,5%, le groupe de produits le plus fort de l'industrie tech suisse après le matériel de transport. À peu près autant d'entreprises, un quart de personnes en moins, davantage de production. Le registre du commerce est la vérification fiable pour chaque nom, et il est ici décisif : il confirme Hitachi Energy AG à Zurich (et non Baden), ABB Schweiz AG à Baden, GE Vernova (Switzerland) GmbH à Baden avec une succursale à Birr, ANDRITZ HYDRO AG à Kriens (LU), Von Roll Insulation & Composites Holding AG à Breitenbach (SO), Weidmann Electrical Technology AG à Rapperswil-Jona (SG), Cellpack Power Systems AG à Villmergen (AG) et Maag Pump Systems AG à Oberglatt (ZH) — tout en ne montrant aucune inscription suisse pour Wikov Schweiz AG, Flender (Schweiz) AG ou SEW-Eurodrive (Schweiz) AG.

La succession dans le génie électrique de puissance suisse se décide dans une niche qui augmente ses exportations et réduit ses effectifs en même temps. STATENT 2024, publié le 20 août 2026, recense 27 437 personnes employées dans la division NOGA 27 — fabrication d'équipements électriques — contre 36 099 en 2012, une baisse de 24,0%, alors que le nombre d'établissements ne passait que de 905 à 851. Sur la même fenêtre, Swissmem annonce des exportations de machines électriques en hausse de 5,5% au premier semestre 2026, le groupe de produits le plus fort de l'industrie tech après le matériel de transport. Les entreprises qui ont survécu l'ont fait en augmentant la production par employé, et c'est ce qu'un acquéreur achète : non pas des effectifs, mais le savoir-faire de procédé et les qualifications qui permettent à une équipe plus réduite de livrer davantage. Deux choses rendent ce transfert plus difficile ici que dans la plupart des niches. D'abord la certification. Les essais de type haute tension, les qualifications CEI et clients, les homologations de procédés de soudage et de bobinage, et l'historique d'audit qui les accompagne sont détenus en pratique par des ingénieurs nommés, et un propriétaire incapable de dire qui détient quoi vend une décote dans le processus. Ensuite la marge. Swissmem indique que les marges EBIT se sont détériorées dans presque toute l'industrie tech sur l'année écoulée jusqu'en août 2026, un quart des entreprises affichant des marges EBIT négatives et 29% supplémentaires couvrant à peine leur coût du capital et leur R&D — une ligne d'exportation forte ne soutient donc pas à elle seule un multiple élevé, et un acquéreur regardera au-delà de la croissance du chiffre d'affaires pour se concentrer sur la tendance des marges. La position tarifaire aiguise le propos : depuis fin juillet 2026, les États-Unis appliquent 12,5% aux biens tech suisses, 2,5 points au-dessus du taux de l'UE. Les propriétaires préparant une sortie devraient documenter le dossier de qualification aussi soigneusement que les comptes, nommer les personnes dont dépendent les homologations, séparer les revenus récurrents de service et de pièces des revenus de projet, et prévoir deux à trois ans de recouvrement. Les multiples de transaction du secteur se situent typiquement entre 6.0 - 8.5× EBITDA.

Quatre tendances définissent le secteur en 2026 : (1) Les machines électriques sont la plus forte ligne d'exportation de l'industrie tech suisse — Le communiqué semestriel de Swissmem du 23 août 2026 a annoncé des exportations totales de l'industrie tech de CHF 34,5 milliards, en hausse de 1,7%, les machines électriques, appareils électriques et autres produits électriques progressant de 5,5% — le groupe de produits le plus fort après le matériel de transport, co (2) La production monte pendant que les effectifs baissent d'un quart — STATENT 2024, publié le 20 août 2026, recense 27 437 personnes employées dans la division NOGA 27 — fabrication d'équipements électriques — contre 28 420 en 2022 et 36 099 en 2012. (3) Les marges se dégradent même là où les exportations croissent — Swissmem indique que les marges EBIT se sont détériorées dans presque toute l'industrie tech sur l'année écoulée : un quart des entreprises affiche des marges EBIT négatives et 29% supplémentaires génèrent à peine de quoi couvrir leur coût du capital et leurs dépenses de R&D. (4) Le registre renverse la majeure partie de l'ancienne liste et rétablit deux omissions majeures — Quatre noms retenus dans les éditions précédentes de ce rapport n'ont aucune inscription au registre du commerce suisse : Wikov Schweiz AG, Flender (Schweiz) AG, SEW-Eurodrive (Schweiz) AG et la division « Bühler Group (Drive Solutions) ».

Les principaux risques d’acquisition sont : (1) L'escalade tarifaire américaine de 2025-2026 — 39% en août 2025, plafonnée à 15% en novembre 2025, droits Section 232 de 10-50% sur l'acier, l'aluminium et le cuivre dès avril 2026, et 12,5% sur les biens tech depuis fin juillet 2026 — frappe un secteur dont les intrants sont le cuivre, l'acier et les alliages spéciaux ; (2) Une enquête Swissmem a établi qu'à un écart tarifaire de 5 points avec l'UE, les affaires aux États-Unis seraient sérieusement compromises pour près de la moitié des entreprises membres ; à 7,5 points, cette part monte à 58% ; (3) La force du franc face aux constructeurs allemands, italiens et chinois qui concourent aux mêmes projets de réseau et de production avec des bases de coûts inférieures. Les acquéreurs doivent examiner en profondeur la concentration client, la conformité réglementaire et les dépendances aux personnes clés. Les multiples de 6.0 - 8.5× EBITDA peuvent être décotés pour les entreprises au profil de risque élevé.

La répartition typique des coûts d'une entreprise suisse Génie Énergétique & Transmission est : Matières premières (cuivre, acier électrique, isolation): 28%, Coûts du personnel: 35%, Amortissements & outillage: 12%, Énergie et services publics: 6%, R&D et ingénierie: 8%, Autres coûts d'exploitation: 3%, Marge bénéficiaire (EBITDA): 8%. Répartition indicative pour une entreprise suisse de génie électrique de puissance. Les matériaux dominent et sont précisément les intrants que l'escalade tarifaire américaine de 2025-2026 a renchéris — 39% en août 2025, plafonnée à 15% en novembre 2025, droits Section 232 de 10-50% sur le cuivre, l'acier et l'aluminium dès avril 2026, et 12,5% sur les biens tech depuis fin juillet 2026, 2,5 points au-dessus du taux de l'UE. Le cuivre n'est pas substituable dans un transformateur ou un générateur. Les coûts d'ingénierie et d'essais de type pèsent plus lourd que dans les machines en général, car chaque projet de réseau ou de production est qualifié individuellement. Swissmem a relevé des exportations de machines électriques en hausse de 5,5% au premier semestre 2026 contre +1,7% pour les exportations tech totales, avec un taux d'utilisation des capacités de 81,1% au T2 2026 contre une moyenne de long terme de 85,6% (2015-2025), tandis que STATENT 2024 montre l'emploi de la division NOGA 27 en baisse de 24,0% depuis 2012. Ces benchmarks sont importants pour les acheteurs évaluant l'efficacité opérationnelle et le potentiel d'amélioration des marges post-acquisition.

Les principaux clusters Génie Énergétique & Transmission de Suisse sont : (1) Baden et le corridor énergétique argovien (AG) — Le cluster de génie électrique de puissance le plus dense de Suisse et le berceau historique de la branche. (2) Zurich (ZH) — Le cluster des sièges de la technologie de réseau. Hitachi Energy AG et Hitachi Energy Holdings AG sont inscrites à Zurich — et non à Baden comme l'indiquaient les éditions précédentes de ce rapport — avec Hitachi Energy Finance AG et Hitachi Energy Participations AG, ainsi qu'ABB Robotics Schweiz AG. (3) Suisse centrale et arc lémanique (LU, VD) — L'axe hydroélectrique. ANDRITZ HYDRO AG est inscrite à Kriens (LU) et ANDRITZ HYDRO SA à Vevey (VD), un binôme qui couvre turbines, générateurs et modernisation d'installations dans les deux régions linguistiques et sert aussi bien le parc hydraulique suisse que des projets à l'export. (4) Suisse du Nord-Ouest et orientale (SO, SG, TI) — Là où se fabrique l'isolation — la partie la moins visible de la chaîne et la plus difficile à substituer. La concentration régionale influence les valorisations, car les entreprises dans les clusters établis bénéficient d'écosystèmes de fournisseurs, de viviers de talents spécialisés et de réseaux industriels.