PureGym a payé 7,8 fois les bénéfices d'une chaîne de fitness suisse

1. Ce que vaut une chaîne de fitness suisse

Le 15 octobre, PureGym, le groupe britannique de fitness à bas prix, a convenu de racheter NonStop Gym pour £235 millions, environ CHF 250 millions, en espèces. Fondé en 2014, NonStop exploite 47 salles et compte 101,000 membres. Ses salles se trouvent en Suisse romande et au Tessin, les 49 de PureGym en Suisse alémanique ; ensemble, elles forment un réseau national. La réalisation est prévue le 2 novembre.

PureGym a donné les chiffres à ses créanciers obligataires. NonStop a dégagé £25 millions d'EBITDA ajusté sur les douze mois à fin juin 2026, pour un chiffre d'affaires de £53 millions, contre £41 millions en 2024. PureGym cite 7,8 fois un EBITDA normatif de £30 millions qui prête aux salles récentes des résultats de maturité. Sur les résultats publiés, le multiple est de 9,4.

Invision, de Zoug, avait pris la majorité en décembre 2023 et sort en moins de trois ans, en vendant au seul acheteur dont NonStop complétait la carte. Les propriétaires d'entreprises à nombreux sites doivent s'attendre aux deux mêmes arguments : des résultats normatifs pour les sites récents, et ce qu'il en coûterait à l'acheteur de construire le réseau lui-même.

2. Les acheteurs de petites sociétés sont rachetés

Le 1er octobre, Schweizer Treuhand Holding, de Steinhausen, gérée par Winterberg Advisory, a racheté SMART Treuhand et ses sociétés de groupe. Stefan Widmer et Stéphanie Rauchenstein ont fondé SMART en 2017 et l'ont portée par acquisitions à près de 100 personnes dans neuf bureaux. Le 27 octobre, SMART a finalisé son achat suivant : Streicher & Brotschin Treuhand, Streicher & Brotschin Revision et AEQUITAS à Bâle, une fiduciaire fondée en 1927.

La gestion de fortune a suivi le même chemin. Cinerius, de Zoug, qui réunit 13 sociétés partenaires et plus de EUR 20 milliards, prend la majorité de Franz Martz & Söhne, gérant de fortune de Sarrebruck avec plus d'un demi-milliard d'euros, dont les propriétaires reçoivent en échange des actions Cinerius. DWS a convenu de racheter la totalité de Peakside Capital Advisors, de Zoug, gérant immobilier de plus de EUR 1,7 milliard et d'environ 45 personnes ; ses fondateurs Stefan Aumann et Boris Schran restent.

Pour les propriétaires de petites fiduciaires et de gérants de fortune, l'acheteur est de plus en plus une plateforme qui a elle-même une sortie à réaliser, et certaines paient en actions. Ce papier est une seconde vente, pas du cash. La question est de savoir qui rachètera la plateforme, et quand.

3. Les grands groupes cèdent ce qui ne leur correspond plus

Le 22 octobre, KKR a convenu de racheter IEP Technologies et Newson Gale à HOERBIGER, le groupe technologique diversifié dont le siège est en Suisse. IEP construit des systèmes qui suppriment et évacuent les explosions de poussières, Newson Gale fabrique des équipements de mise à la terre contre l'électricité statique pour les installations à risque ; ensemble, ils forment l'essentiel de la division sécurité de HOERBIGER. La réalisation est attendue au premier trimestre 2027.

Ce n'était pas la seule. SITA, la coopérative informatique genevoise détenue par le secteur aérien, a convenu le 15 octobre de racheter Collins Aerospace Airport Solutions à RTX. UBS confie l'ancienne administration de fonds de Credit Suisse en Suisse et au Luxembourg à Northern Trust et quitte ce métier. Roche a cédé à DKSH les droits sur son antibiotique Rocephin dans plus de 80 marchés, une marque d'environ CHF 61 millions de ventes en 2025. ABB a vendu à Green, l'exploitant de centres de données, son site Grossacher et Grändel à Birr, environ 250,000 mètres carrés qu'il gardait en réserve.

Les carve-outs arrivent avec un vendeur pressé par le calendrier et avec les coûts centraux que le groupe portait jusque-là : finance, informatique, achats. C'est en chiffrant correctement ces coûts autonomes que l'on gagne ces transactions. Les fournisseurs de ces unités font désormais face à un nouveau propriétaire, souvent doté d'un plan de coûts.

4. Les faillites cessent d'augmenter, et se déplacent vers l'ouest

En octobre, 1,400 sociétés suisses ont été dissoutes par faillite, autant que les 1,395 d'octobre 2025 ; c'est le premier mois de l'année sans hausse, après des progressions de 9% à 121% de janvier à septembre. La règle de 2025, qui renvoie les impôts et cotisations sociales impayés devant le juge de la faillite, a désormais produit ses effets dans la comparaison. Le niveau reste presque le double des 744 d'octobre 2024.

Le lieu des faillites a changé. Genève en a enregistré 274 et Vaud 208, le mois le plus élevé pour Vaud depuis le début de nos archives en 2016. Ensemble, ils représentent 34% du total national, contre 22% un an plus tôt. Zurich est tombé à 154, contre 224, et le Tessin à 79, contre 147. Depuis 2016, Genève et Vaud n'ont dépassé Zurich tous les deux que trois autres mois. Les annonces de chaque canton se répartissent sur 20 jours de publication : ce n'est donc pas un seul tribunal qui écoule un arriéré.

Les acheteurs d'actifs en faillite devraient suivre les offices des faillites de Genève et de Vaud. La plupart des masses sont petites : 1,419 procédures ont été suspendues faute d'actifs en octobre.

Également en octobre

Apple a racheté en juin des actifs de Samplab, start-up de logiciels musicaux d'Altstätten, et repris une partie de son personnel. Un dépôt européen a nommé Apple le 19 octobre ; le registre suisse avait montré le changement dès le 2 juillet, quand Samplab est devenue Quitten GmbH, une société holding.

Galderma a convenu le 14 octobre de racheter ZO Skin Health, d'Irvine en Californie, pour USD 1,5 milliard en espèces. DKSH a convenu le 19 octobre de racheter NewBridge Pharmaceuticals, de Dubaï, pour une valeur d'entreprise de USD 390 millions.

Burkhalter a racheté Plasco, de Steg, spécialiste de l'étanchéité des bâtiments et des tunnels, avec environ 25 collaborateurs et CHF 6,5 millions de chiffre d'affaires, à des propriétaires qui organisent leur succession. Le directeur Josef Pfammatter et le nom restent.

Nordson, de l'Ohio, a finalisé le 23 octobre le rachat de Contrinex, de Corminboeuf, fabricant de capteurs pour l'automatisation industrielle, auprès de sa propriétaire Annette Heimlicher : environ USD 168 millions pour quelque USD 50 millions de chiffre d'affaires et près de 500 collaborateurs.

Tillotts Pharma, de Rheinfelden, a signé le 23 octobre l'achat de l'usine Haupt Pharma Wülfing de Gronau, en Allemagne, à Aenova ; 280 collaborateurs rejoignent ses 370.

Stryker a finalisé le 26 octobre le rachat de ZuriMED Technologies, de Zurich, fabricant de l'implant FiberLocker pour la coiffe des rotateurs. Cinq jours plus tôt, ZuriMED avait transféré sans contrepartie CHF 21,4 millions d'actifs à SpineCo AG, qui venait d'émettre exactement autant d'actions que ZuriMED en compte.

Swiss Prime Site a convenu le 26 octobre de porter sa participation dans FlexOffice, qui exploite des bureaux gérés sur 11 sites, de 33% à 100%.

Migros a proposé le 26 octobre de fusionner ses dix coopératives régionales et la fédération en une seule coopérative de groupe. Ses 2,3 millions de membres voteront en 2027.