Évaluation d'entreprise : Services Fiduciaires & fiscaux

Une fiduciaire suisse moyenne est valorisée à 4,0 - 6,0× l'EBITDA sur une base statutaire (fiscale) et à 4,5 - 6,5× l'EBITDA dans les transactions effectives. L'écart entre multiples statutaires et multiples de transaction constitue une opportunité d'arbitrage pour les acheteurs informés. La tendance actuelle du marché est stable, avec un écart d'arbitrage qualifié de faible. Dans cette niche, le multiple repose sur des mandats permanents de comptabilité, de salaires et de fiscalité ; le prix dépend donc de la part du chiffre d'affaires qui se renouvelle chaque année, du lien personnel entre les clients et le propriétaire, de la part issue du conseil fiscal et du conseil plutôt que de la conformité courante, et de la dépendance éventuelle de mandats de révision envers l'agrément du propriétaire lui-même.

Les principaux déterminants de valorisation comprennent : Une base large et stable : 12 772 entreprises dans la classe en 2024, quasiment inchangée depuis 2015 et présente dans chaque canton ; Un travail annuel récurrent — comptes, déclarations d'impôt, salaires et contrôles restreints — qui se renouvelle à chaque exercice. Les facteurs qui compriment les valorisations incluent : De très petites entreprises : 3,5 équivalents plein temps par entreprise en moyenne, et 1,6 en Argovie ; Une croissance lente du cœur de métier fiduciaire : la fiduciaire de BDO a progressé de 1,1% en 2025. Les multiples de transaction se situent typiquement entre 4.5 - 6.5× EBITDA, mais les prix réels varient fortement selon la concentration client, la qualité du management, la prévisibilité des revenus et la couverture géographique dans les 26 cantons suisses.

L'Office fédéral de la statistique recensait en 2024 12 772 entreprises de comptabilité, révision, conseil fiscal et services fiduciaires (NOGA 692000), avec 57 411 emplois et 44 449 équivalents plein temps (OFS STATENT). La classe ne distingue pas les fiduciaires des entreprises de révision ; par ailleurs, 1 670 entreprises de révision détenaient un agrément de l'Autorité fédérale de surveillance en matière de révision à fin 2025. Zurich compte le plus d'entreprises (2 368), devant Berne (1 101), Vaud (1 086), Genève (1 025) et l'Argovie (884). Les quelque 12 900 sociétés de l'édition de février 2026 de ce rapport correspondaient au chiffre de 2022 et ont été mises à jour.

La succession dans les services fiduciaires et fiscaux est une question de petites structures. L'entreprise moyenne de la classe compte 3,5 équivalents plein temps, et le registre du commerce montre la sortie typique : un cabinet local absorbé par une société régionale ou nationale, comme l'ont fait BDO, OBT, Balmer-Etienne, PKF et T + R. Aucune source publiée ne mesure l'âge des propriétaires ou les plans de succession des fiduciaires suisses. L'édition de février 2026 utilisait à la place des chiffres portant sur toute l'économie — 52 000 entreprises cherchant une nouvelle direction, 22% des entreprises familiales prévoyant une transmission familiale, 1 800 fermetures et 14 000 emplois perdus par an —, qui ne décrivent pas ce secteur et sont supprimés. Pour les sociétés qui révisent aussi, les données d'agrément de l'ASR montrent directement les sorties : 25% des entreprises de révision dont l'agrément expirait en 2025 ne l'ont pas renouvelé. Un acheteur devrait vérifier quelle part du chiffre d'affaires provient de mandats permanents de comptabilité, de salaires et de fiscalité ; à quel point les clients dépendent personnellement du propriétaire ; si des mandats de contrôle restreint reposent sur l'agrément du propriétaire lui-même ; et avec quelle facilité les logiciels et processus de la société peuvent être intégrés à ceux de l'acheteur. Les multiples de transaction du secteur se situent typiquement entre 4.5 - 6.5× EBITDA.

Quatre tendances définissent le secteur en 2026 : (1) Plus de personnel, pas plus d'entreprises — L'Office fédéral de la statistique a recensé 12 772 entreprises de comptabilité, révision, conseil fiscal et fiduciaire en 2024, moins que les 12 949 de 2015 et les 12 878 de 2019. (2) Les cabinets locaux rejoignent des plateformes régionales — Le registre du commerce montre des sociétés de taille moyenne qui grandissent par absorption. (3) Le chiffre d'affaires glisse de la conformité vers la fiscalité et le conseil — BDO, la société qui compte le plus de mandats de révision, a accru son chiffre d'affaires de 4,2% à CHF 293,6 mio en 2025 : fiduciaire +1,1% à CHF 90,6 mio, audit +2,2% à CHF 98,0 mio, conseil fiscal et juridique +7,9% à CHF 37,8 mio et autres services, dont l'immobilier, l'informatique et le conseil en transactions, +14,1% à CHF 47,8 mio. (4) Les petites structures gardent le contrôle restreint — De nombreuses fiduciaires révisent aussi. Les entreprises de révision agréées non soumises à la surveillance de l'État ont effectué 66 281 contrôles en 2025, dont 63 210 contrôles restreints, et les entreprises comptant au plus deux réviseurs agréés réalisent 24,4% de tous les contrôles restreints, un peu plus que les 22,1% des entreprises comptant au moins 21 réviseurs agréés.

Les principaux risques d’acquisition sont : (1) Aucune autorisation fédérale n'est nécessaire pour tenir des comptabilités ou remplir des déclarations d'impôt, ce qui maintient la pression sur les prix des prestations de base ; (2) Les logiciels comptables qui automatisent la saisie réduisent les heures facturées aux clients ; (3) Une relève mince : seuls neuf réviseurs agréés ont moins de 26 ans (ASR 2025). Les acquéreurs doivent examiner en profondeur la concentration client, la conformité réglementaire et les dépendances aux personnes clés. Les multiples de 4.5 - 6.5× EBITDA peuvent être décotés pour les entreprises au profil de risque élevé.

Une répartition indicative des coûts d'une fiduciaire suisse est : Personnel (salaires, charges sociales, formation): 60%, Informatique, logiciels de comptabilité et de salaires: 10%, Loyer & infrastructure: 9%, Assurance RC professionnelle & conformité: 4%, Marketing, prospection & divers: 7%, Marge bénéficiaire (EBITDA): 10%. Répartition indicative pour une fiduciaire suisse de petite ou moyenne taille ; aucune source publiée ne mesure la structure de coûts ou les marges du secteur, et les marges EBITDA de 10-15% pour les sociétés bien gérées et de 5-8% pour les structures sous-dimensionnées de l'édition de février 2026 n'avaient pas de source et sont retirées. Le personnel est le premier poste dans une classe comptant 44 449 équivalents plein temps pour 12 772 entreprises (OFS STATENT, 2024) ; la marge d'une société dépend donc surtout du nombre de mandats traités par collaborateur. Les sociétés qui révisent aussi supportent des coûts largement fixes pour l'agrément de l'ASR, la gestion de la qualité et l'assurance responsabilité civile, quel que soit leur nombre de mandats de révision. Pour un acheteur, la question est de savoir quelle part des charges de personnel revient au propriétaire et à quelques collaborateurs de longue date, car dans les petits bureaux ce sont généralement eux qui détiennent aussi les relations clients.

Les fiduciaires suisses se regroupent dans cinq régions : (1) Zurich (ZH) — 2 368 entreprises, 18,5% du total national, avec 15 015 équivalents plein temps en 2024 (OFS STATENT). (2) Berne, Argovie et Soleure (BE/AG/SO) — 2 324 entreprises et 4 770 équivalents plein temps, environ 2,1 par entreprise : Berne compte 1 101 sociétés, l'Argovie 884 avec 1,6 équivalent plein temps en moyenne et Soleure 339. (3) Arc lémanique (GE/VD) — 2 111 entreprises — Vaud 1 086, Genève 1 025 — avec 5 915 équivalents plein temps. (4) Suisse centrale (LU/ZG/SZ) — 1 555 entreprises et 4 214 équivalents plein temps, avec 678 sociétés à Zoug, plus que les 516 de Lucerne. (5) Tessin (TI) — 703 entreprises et 2 461 équivalents plein temps, soit 3,5 par entreprise, dans la moyenne nationale. Les équivalents plein temps par entreprise sont les plus bas dans les cantons de petits bureaux — 1,6 en Argovie et 1,8 en Thurgovie — et les plus élevés là où siègent les grandes sociétés : 6,3 à Zurich et 13,3 à Bâle-Ville.