Was ist ein Management Buyout (MBO) in der Schweiz?

Ein Management Buyout (MBO) ist der Erwerb eines Unternehmens durch das bestehende Management-Team, oft mit externer Finanzierung (Bankdarlehen, Mezzanine oder Private Equity). MBOs repräsentieren ca. 25% der Schweizer KMU-Nachfolgelösungen. ### Technische Erklärung #### Typische MBO-Finanzierungsstruktur * Management-Eigenkapital: 10-25% des Kaufpreises (Ersparnisse, Darlehen) * Senior Debt: 40-50% von Schweizer Banken (basierend auf 3-4× EBITDA-Verschuldung) * Mezzanine / nachrangige Darlehen: 15-25% von spezialisierten Kreditgebern * Verkäuferdarlehen: 10-20% aufgeschobene Zahlung des Eigentümers #### Warum MBOs oft zu tieferen Multiples handeln 1. Begrenztes Kapital: Management-Teams haben endliche persönliche Mittel 2. Keine Synergien: Im Gegensatz zu strategischen Käufern bringen MBO-Teams keine Umsatz- oder Kostensynergien 3. Finanzierungseinschränkung: Banken begrenzen die Verschuldung auf 3-4× EBITDA für Schweizer KMU 4. Informationsasymmetrie wirkt umgekehrt: Das Management kennt ALLE Probleme Typischer MBO-Abschlag vs. strategischer Verkauf: 15-25% tieferer Enterprise Value. #### Steuerliche Vorteile von MBOs in der Schweiz * Verkäufer erhält steuerfreien Kapitalgewinn (privater Aktienverkauf) * Zinsen auf Akquisitionsfinanzierung sind steuerlich abzugsfähig für die Käufergesellschaft * Verkäuferdarlehen-Zinsen werden als Einkommen besteuert, aber zu tieferen effektiven Sätzen #### Wann ein MBO die richtige Wahl ist * Eigentümer schätzt Kontinuität mehr als Preismaximierung * Management-Team ist kompetent und motiviert * Unternehmen ist zu klein oder spezialisiert für strategische Käufer * Eigentümer will Einfluss behalten durch VR-Sitz oder Verkäuferdarlehen #### Strukturierung des MBO 1. Management gründet eine NewCo (Akquisitionsvehikel, typischerweise AG) 2. NewCo beschafft Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung 3. NewCo erwirbt 100% der Zielaktien 4. Cashflows der Zielgesellschaft bedienen die Akquisitionsschuld 5. Über 5-7 Jahre wird die Schuld zurückgezahlt und das Management baut Eigenkapital auf