Firmenbewertung: Additive Fertigung (3D-Druck)

Ein durchschnittliches Schweizer Additive Fertigung (3D-Druck)-Unternehmen wird mit 5.0 - 7.0× EBITDA bei der steuerlichen Bewertung und 6.0 - 9.0× EBITDA bei tatsächlichen Transaktionen bewertet. Die Differenz zwischen steuerlichen und Deal-Multiplikatoren stellt eine wesentliche Arbitrage-Möglichkeit für informierte Käufer dar. Der aktuelle Markttrend ist steigend, mit einer als mittel bewerteten Arbitrage-Spanne. Die tatsächliche Bewertung hängt stark von wiederkehrenden Umsätzen, Kundendiversifikation, Führungstiefe und Anlagenmodernität ab.

Zu den wichtigsten Bewertungstreibern zählen: Oerlikon AM bietet echte industrielle Grösse und kombiniert Metallpulver, additive Bauteilfertigung sowie PVD-, CVD- und thermische Spritzschichten für Kunden in Raumfahrt, Luftfahrt und Halbleiterindustrie; Etablierte Dienstleister mit jahrelangen Produktionsstunden statt Pilotprojekten — die ECOPARTS in Hinwil für Metall, die prodartis in Appenzell für Polymere. Bewertungsmindernd wirken: Die Branche verlor ihre beiden sichtbarsten Unternehmen: Sintratec hat überhaupt keinen Handelsregistereintrag, und die 9T Labs AG ist seit dem 20. November 2025 in Liquidation; Es existiert keine offizielle Schweizer AM-Statistik — weder Firmenzahl noch Umsatzreihe noch Beschäftigungsgrösse — jede Schlagzeilenzahl dieser Nische ist also eine Schätzung. Deal-Multiplikatoren liegen typischerweise bei 6.0 - 9.0× EBITDA, die tatsächlichen Preise variieren jedoch deutlich je nach Kundenkonzentration, Managementqualität, Umsatzstabilität und geografischer Reichweite in den 26 Schweizer Kantonen.

Für die Schweizer Additive Fertigung werden üblicherweise rund 280 Unternehmen genannt, gerechnet als Systemhersteller, Dienstleister und Materiallieferanten — belegt ist das durch keine offizielle Statistik. Die AM hat keine eigene NOGA-Abteilung; die Tätigkeit verteilt sich über Maschinenbau (28), Metallerzeugnisse (25) und Dienstleistungen, das BFS publiziert dafür also weder Firmenzahl noch Umsatzreihe noch Beschäftigungsgrösse. Was das Handelsregister zeigt, ist Schwund an der Spitze: Die Sintratec, jahrelang die sichtbarste Schweizer AM-Maschinenmarke, hat überhaupt keinen Registereintrag und ihre frühere Domain führt heute auf eine sachfremde Seite, während die 9T Labs AG seit dem 20. November 2025 als in Liquidation geführt wird. Jede Schlagzeilenzahl dieser Nische ist als Schätzung zu behandeln, und einzelne Unternehmen sind stattdessen über verkaufte Maschinenstunden und ausgelieferte qualifizierte Teile zu bewerten.

Nachfolge und Eigentumsübertragung in der Schweizer Additiven Fertigung müssen an dem gemessen werden, was das Handelsregister tatsächlich zeigt, denn Branchennarrativ und Register sind auseinandergelaufen. Die Sintratec, jahrelang die sichtbarste Schweizer AM-Maschinenmarke, hat überhaupt keinen Eintrag im Schweizer Handelsregister, und ihre frühere Domain führt heute auf eine türkische Online-Casino-Affiliate-Seite. Die 9T Labs AG, das ETH-Zürich-Spin-off, das über USD 25 Millionen aufnahm, ist seit dem 20. November 2025 in Liquidation. Das sind die beiden meistzitierten Namen der Branche, und beide gingen binnen zwölf Monaten. Für Käufer bedeutet das: Diese Nische lässt sich nicht über Branchenwachstum bewerten. Es gibt keine offizielle Schweizer AM-Statistik, die wachsen könnte — weder Firmenzahl noch Umsatzreihe noch Beschäftigungsgrösse — weil sich die Tätigkeit über NOGA-Abteilungen verteilt, statt eine zu belegen. Die zuvor geführte CAGR von +14,2% liess sich nicht belegen. Die einzige haltbare Bewertungsgrundlage ist hier operativ: verkaufte Maschinenstunden, ausgelieferte qualifizierte Teile, namentliche Industriekunden mit Wiederholungsaufträgen und die Qualifikationen, die den Verkauf dieser Teile in Luftfahrt-, Medizin- oder Halbleiteranwendungen erlauben. Transaktionsmultiplikatoren liegen in der Branche typischerweise bei 6.0 - 9.0× EBITDA.

Sechs Trends prägen den Sektor 2026: (1) Die Schweizer AM-Auslese steht im Register — Zwei der sichtbarsten Schweizer Unternehmen der Branche sind verschwunden. (2) Wachstumsprognosen überleben Registerdaten nicht — Es gibt keine offizielle Schweizer AM-Statistik — weder Firmenzahl noch Umsatzreihe noch Beschäftigungsgrösse — weil sich die Tätigkeit über NOGA-Abteilungen verteilt, statt eine zu belegen. (3) Industrielle AM überlebte, Plattform-AM nicht — Was noch steht, hat zahlende Industriekunden. Oerlikon AM führt Metallpulver, additive Bauteilfertigung und fortschrittliche Oberflächenbehandlungen — PVD, CVD und thermisches Spritzen — in die Märkte Raumfahrt, Luftfahrt und Halbleiter. (4) AM als Fähigkeit schlägt AM als Geschäft — Die Urma in Rupperswil ist ein Präzisionswerkzeugbauer, der die additive Fertigung für konturnahe Kühlkanäle und komplexe Werkzeuggeometrien einsetzt — innerhalb eines bereits profitablen Werkzeuggeschäfts. (5) Die Forschungspipeline produziert weiter, selektiv — Schweizer Hochschulen bringen weiterhin AM-Unternehmen hervor, und mehrere sind im Register aktiv: die NematX in Zürich beim Hochleistungspolymerdruck, die Spectroplast in Hergiswil bei der Silikon-Additivfertigung, die regenHU in Villaz beim Bioprinting, die Scrona in Zürich bei der Abscheidung im Mikromassstab. (6) Zölle erreichen die AM über Pulver und Kunden zugleich — Die US-Zollsequenz — 39% im August 2025, eine Obergrenze von 15% im November 2025, Section-232-Abgaben von 10-50% auf Stahl, Aluminium und Kupfer ab April 2026 und Section-301-Abgaben bis 12,5% ab 24. Juli 2026 — ist unbequem für eine Nische, deren wertvollste Kunden Luftfahrt-, Raumfahrt- und Halbleiterfirmen in den USA sind.

Die wichtigsten Akquisitionsrisiken sind: (1) Weiterer Schwund unter risikokapitalfinanzierten AM-Unternehmen, der Schweizer Material- und Dienstleistungslieferanten ebenso Kunden wie Wettbewerber entzieht; (2) Eskalierende US-Zölle — 39% im August 2025, eine Obergrenze von 15% im November 2025, Section-232-Abgaben von 10-50% auf Metalle ab April 2026 und Section-301-Abgaben bis 12,5% ab 24. Juli 2026 — bei in den USA konzentrierten Luftfahrt- und Halbleiterkunden; (3) Die Kosten für Metallpulver sind demselben Section-232-Tarif ausgesetzt wie die Fertigteile. Käufer sollten Kundenkonzentration, regulatorische Compliance und Schlüsselpersonen-Abhängigkeiten sorgfältig prüfen. Deal-Multiplikatoren von 6.0 - 9.0× EBITDA können bei erhöhtem Risikoprofil abschlägig ausfallen.

Die typische Kostenaufschlüsselung eines Schweizer Additive Fertigung (3D-Druck)-Unternehmens ist: Materialien (Metallpulver, Polymere, Harze): 30%, Personalkosten (Ingenieure, Bediener, Nachbearbeitung): 28%, Anlagenabschreibungen (AM-Systeme, Nachbearbeitung): 18%, Qualitätssicherung & Zertifizierung: 8%, F&E und Software: 6%, Sonstige Betriebskosten: 4%, Gewinnmarge (EBITDA): 6%. Die Maschinenabschreibung dominiert die Kostenbasis in einem Ausmass, wie es in den meisten Fertigungsnischen nicht der Fall ist: Ein industrielles metallisches AM-System ist ein hoher Fixkostenblock, der sich nur bei hoher Auslastung rechnet — weshalb Dienstleister an verkauften Maschinenstunden leben oder sterben und nicht an der Marge je Teil. Pulver und Ausgangsmaterial sind der zweite Block, und Metallpulver fällt unter dieselben US-Section-232-Abgaben von 10-50% auf Stahl, Aluminium und Kupfer wie die Fertigteile — diese Nische zahlt diesen Zoll auf beiden Seiten des Prozesses. Qualifizierte Bediener- und Applikationsingenieurzeit ist der dritte Block und die Restriktion, die entscheidet, ob die Maschinen tatsächlich laufen. Die Margenfrage in der Prüfung lautet deshalb Auslastung und nicht Umsatzhöhe: Bei einer Kapazitätsauslastung der Schweizer Tech-Industrie von 81,1% gegenüber einem langjährigen Mittel von 85,6% und zwei binnen zwölf Monaten verschwundenen Aushängeschildern der Branche sollte ein Käufer Maschinenstundenprotokolle verlangen und keine Wachstumsprojektionen. Diese Benchmarks sind wichtig für Käufer zur Beurteilung der operativen Effizienz und des Margensteigerungspotentials nach der Übernahme.

Die wichtigsten Additive Fertigung (3D-Druck)-Cluster der Schweiz sind: (1) Zürcher Oberland (ZH) — Die dichteste Konzentration arbeitender AM-Kapazität in der Schweiz — und bemerkenswerterweise handelt es sich um Dienstleistungs- und Anwendungskapazität und nicht um Maschinenbau. (2) Grossraum Zürich und Zentralschweiz (ZH, SZ, NW) — Die forschungsnahe Schicht und jene, welche die Auslese 2025-2026 am härtesten traf. (3) Aargau (AG) — Wo die AM durch die Hintertür eintritt. Die Urma in Rupperswil setzt die additive Fertigung für konturnahe Kühlung und komplexe Werkzeuggeometrien innerhalb eines Präzisionswerkzeuggeschäfts ein, mit einer Zweigniederlassung in Mägenwil. (4) Westschweiz (FR, VS, JU, BE) — Das angewandte und lebenswissenschaftliche Ende. Die regenHU baut Bioprinting-Systeme in Villaz FR, die Mimotec arbeitet in Sion VS an UV-LIGA-Mikrofertigung, die 3D Precision operiert in Delémont JU, und die Cendres+Métaux in Biel bringt Edelmetall- und Medizinfertigungskompetenz ein. Regionale Konzentration beeinflusst Bewertungen, da Unternehmen in etablierten Clustern von Zulieferer-Ökosystemen, spezialisierten Talentpools und Branchennetzwerken profitieren.