Firmenbewertung: Fluidtechnik (Hydraulik & Pneumatik)

Ein durchschnittliches Schweizer Fluidtechnik (Hydraulik & Pneumatik)-Unternehmen wird mit 4.0 - 5.5× EBITDA bei der steuerlichen Bewertung und 5.0 - 7.5× EBITDA bei tatsächlichen Transaktionen bewertet. Die Differenz zwischen steuerlichen und Deal-Multiplikatoren stellt eine wesentliche Arbitrage-Möglichkeit für informierte Käufer dar. Der aktuelle Markttrend ist stabil, mit einer als mittel bewerteten Arbitrage-Spanne. Die tatsächliche Bewertung hängt stark von wiederkehrenden Umsätzen, Kundendiversifikation, Führungstiefe und Anlagenmodernität ab.

Zu den wichtigsten Bewertungstreibern zählen: Echte Weltpositionen in engen Segmenten: die VAT Group AG in Sennwald (SG) bei Vakuumventilen für Halbleiterprozesse, die BELIMO Automation AG in Hinwil bei Gebäudeautomationsantrieben — beide SIX-kotiert; Ein realer Arbeitsmarktcluster statt eines gedachten: Die Wandfluh AG und die Bucher Hydraulics AG Frutigen sind beide in Frutigen (BE) eingetragen, zwei Hydraulikunternehmen in einem Berner Oberländer Ort. Bewertungsmindernd wirken: Drei der acht in der Februar-2026-Ausgabe dieses Berichts geführten Unternehmen erscheinen im Handelsregister überhaupt nicht, und ein viertes war in Name und Kanton falsch — das publizierte Bild dieser Nische war erheblich falsch; Der Maschinenbau ist eine von nur zwei noch schrumpfenden Schweizer Tech-Produktgruppen: Die Exporte fielen im 1. Halbjahr 2026 um 2,1% gegenüber Gesamtexporten von +1,7% und elektrischen Maschinen mit +5,5%. Deal-Multiplikatoren liegen typischerweise bei 5.0 - 7.5× EBITDA, die tatsächlichen Preise variieren jedoch deutlich je nach Kundenkonzentration, Managementqualität, Umsatzstabilität und geografischer Reichweite in den 26 Schweizer Kantonen.

Eine offizielle Zahl der Schweizer Fluidtechnikunternehmen existiert nicht, und die hier genannten rund 1 200 Firmen sind eine Schätzung und keine Messung. Die Tätigkeit hat keinen eigenen NOGA-Code: Hydraulikventile und Aggregate, Pneumatik, Filtration, Vakuumventile und die Antriebe, die sie stellen, liegen alle in der NOGA-Abteilung 28, Maschinenbau, und das BFS publiziert STATENT nur auf Abteilungsebene. Gemessen wird die Abteilung 28, und sie trägt die strukturelle Geschichte: Die am 20. August 2026 publizierte STATENT 2024 weist 1 968 Arbeitsstätten und 79 054 Beschäftigte aus, die Beschäftigung seit 2012 mit -1,1% praktisch unverändert, die Arbeitsstättenzahl aber 21,3% tiefer. Das Handelsregister ist die verlässliche Prüfung jedes Einzelnamens und hier ungewöhnlich folgenreich: Drei der acht in der Februar-2026-Ausgabe dieses Berichts geführten Unternehmen erscheinen darin überhaupt nicht. Eine Camozzi-Automation-Einheit in Affoltern am Albis gibt es nicht, ebenso wenig eine Weber-Hydraulik in Romanshorn oder eine Fluidtechnik Zug AG in Cham. Ein viertes war in Name und Kanton falsch — das Register führt die HYDAC AG in Steinhausen (ZG), mit der HYDAC Engineering AG am selben Sitz und einer Zweigniederlassung der HYDAC SA in Mezzovico-Vira (TI), statt einer „HYDAC Technology AG“ in Pfäffikon (SZ) —, und ein fünftes braucht seine eingetragene Form, denn der Betrieb in Etoy ist die Parker Hannifin Switzerland Sàrl. Vier substanzielle Schweizer Namen fehlten ganz, drei davon SIX-kotiert: die BELIMO Automation AG in Hinwil (ZH), die VAT Group AG in Sennwald (SG), die Festo AG in Lupfig (AG) und die SMC Schweiz AG in Weisslingen (ZH). Das Register zeigt zudem etwas, das die alte Liste verdeckte: Die Wandfluh AG und die Bucher Hydraulics AG Frutigen sind beide in Frutigen (BE) eingetragen, zwei Hydraulikarbeitgeberinnen in einem Berner Oberländer Ort.

Die Nachfolge in der Schweizer Fluidtechnik muss mit einer Eigentumsfrage beginnen, denn das Register beantwortet sie für die Unternehmen dieser Nische unterschiedlich. Mehrere der grössten Schweizer Präsenzen sind die lokale Betriebsgesellschaft eines ausländischen Konzerns — die Parker Hannifin Switzerland Sàrl in Etoy, die HYDAC AG in Steinhausen, die Festo AG in Lupfig, die SMC Schweiz AG in Weisslingen —, wo Nachfolge überhaupt keine Transaktion ist, sondern eine konzernweite Personalentscheidung, und wo der Schweizer Standort für jede neue Produktlinie intern gegen günstigere Konzernstandorte antritt. Tatsächlich verfügbar sind die Unabhängigen und die familiengehaltenen Namen: Die Wandfluh AG in Frutigen (BE) ist das klarste Beispiel, und die Bucher- und Belimo-Einheiten liegen in kotierten Gruppen. Diese Unterscheidung wiegt hier schwerer als das Produktprogramm. Für die übertragbaren Geschäfte setzen drei Dinge den Preis. Erstens die Design-in-Position. Ein in eine Maschinenplattform spezifiziertes Ventil bleibt über deren in Jahren gemessene Lebensdauer, und der Umsatz ist weit besser planbar, als das Auftragsbuch nahelegt — aber das Design-in ist eine Beziehung zum Entwicklungsteam der Kundschaft, gehalten von benannten Personen, und es geht nicht mit der Bilanz über. Wer nicht sagen kann, wer welche Plattform hält, verkauft einen Abschlag. Zweitens der Aftermarket. Ein Hydraulikaggregat läuft jahrzehntelang, und seine Dichtungen, Filter und Ventile sind eine wiederkehrende Linie mit deutlich höherer Marge als der Erstbau; sie herauszulösen und die installierte Basis zu zeigen, ist meist mehr wert als jedes Wachstumsargument. Drittens die Inputkosten, die hier ungewöhnlich exponiert sind. Section-232-Zölle von 10-50% auf Stahl, Aluminium und Kupfer gelten seit April 2026, und ein Ventilgehäuse ist ein bearbeitetes Metallgussteil ohne Werkstoffsubstitution; die USA erheben seit Ende Juli 2026 12,5% auf Schweizer Tech-Güter, und Swissmem meldet, dass ein Viertel der Tech-Industrieunternehmen negative EBIT-Margen ausweist. Eigentümer sollten Aftermarket von Erstausrüstung trennen, die Design-in-Plattformen samt der jeweils zuständigen Ingenieurin oder dem zuständigen Ingenieur auflisten, die Weitergabe der Metallkosten zeigen und zwei bis drei Jahre Überlappung einplanen. Transaktionsmultiplikatoren liegen in der Branche typischerweise bei 5.0 - 7.5× EBITDA.

Vier Trends prägen den Sektor 2026: (1) Drei von acht geführten Unternehmen stehen nicht im Register — Eine Camozzi-Automation-Einheit in Affoltern am Albis gibt es nicht, ebenso wenig eine Weber-Hydraulik in Romanshorn oder eine Fluidtechnik Zug AG in Cham. (2) Zwei Hydraulikunternehmen in einem Berner Oberländer Ort — Die Wandfluh AG ist in Frutigen (BE) eingetragen, SHAB 9. Juli 2026, und ebenso die Bucher Hydraulics AG Frutigen, SHAB 3. Juni 2026 — eine eigenständig eingetragene Einheit der Gruppe mit Sitz in Neuheim (ZG). (3) Vier substanzielle Schweizer Namen fehlten, drei davon SIX-kotiert — Die BELIMO Automation AG in Hinwil (ZH), mit der BELIMO Holding AG am selben Sitz und einem zweiten eingetragenen Standort in Granges-Paccot (FR), baut die Antriebe und Regelventile, die Wasser und Luft in Gebäuden stellen. (4) Die korrigierte Karte ergänzt St. Gallen und verdichtet Aargau und Zug — Die Februar-2026-Clusterliste führte Berner Oberland, Zentralschweiz, Zürich und Westschweiz.

Die wichtigsten Akquisitionsrisiken sind: (1) Die US-Zolleskalation: 39% im August 2025, Deckelung auf 15% im November 2025, Section-232-Metallzölle ab April 2026 und 12,5% auf Schweizer Tech-Güter seit Ende Juli 2026, 2,5 Prozentpunkte über dem EU-Satz; (2) Swissmem meldet, dass ein Viertel der Tech-Industrieunternehmen negative EBIT-Margen ausweist und weitere 29% ihre Kapitalkosten und F&E kaum decken — für Inputkosten bleibt kaum Spielraum; (3) Frankenstärke gegenüber deutschen, italienischen und japanischen Fluidtechnikherstellern, die um dieselben Design-in-Plätze bei denselben Maschinenbauern konkurrieren. Käufer sollten Kundenkonzentration, regulatorische Compliance und Schlüsselpersonen-Abhängigkeiten sorgfältig prüfen. Deal-Multiplikatoren von 5.0 - 7.5× EBITDA können bei erhöhtem Risikoprofil abschlägig ausfallen.

Die typische Kostenaufschlüsselung eines Schweizer Fluidtechnik (Hydraulik & Pneumatik)-Unternehmens ist: Rohmaterialien (Stahl, Dichtungen, Gussteile): 30%, Personalkosten: 32%, Elektronische Komponenten & Sensoren: 10%, Anlagenabschreibungen: 7%, Energie & Betriebsmittel: 4%, Sonstige Betriebskosten: 10%, Gewinnmarge (EBITDA): 7%. Indikative Aufteilung für ein Schweizer Fluidtechnikunternehmen. Metalle dominieren die Materiallinie, und die Exponierung ist direkt: Section-232-Zölle von 10-50% auf Stahl, Aluminium und Kupfer gelten seit April 2026, und ein Ventilgehäuse ist ein bearbeitetes Metallgussteil ohne Werkstoffsubstitution. Hinzu kommen 12,5% der USA auf Schweizer Tech-Güter seit Ende Juli 2026, 2,5 Prozentpunkte über dem EU-Satz. Aftermarket-Arbeit — Dichtungen, Filter und Ersatzventile an einer jahrzehntelang laufenden installierten Basis — trägt eine deutlich andere Marge als der Erstbau und sollte getrennt modelliert werden. Swissmem meldete für das 1. Halbjahr 2026 Maschinenbauexporte von -2,1% gegenüber Gesamtexporten von +1,7%, bei einer Kapazitätsauslastung von 81,1% im 2. Quartal 2026 gegenüber einem langjährigen Mittel von 85,6% (2015-2025), während die BFS-STATENT 2024 die enthaltende NOGA-Abteilung 28 seit 2012 mit 21,3% weniger Arbeitsstätten bei unveränderter Beschäftigung von -1,1% zeigt. Diese Benchmarks sind wichtig für Käufer zur Beurteilung der operativen Effizienz und des Margensteigerungspotentials nach der Übernahme.

Die wichtigsten Fluidtechnik (Hydraulik & Pneumatik)-Cluster der Schweiz sind: (1) Zug und Zentralschweiz (ZG) — Drei Fluidtechnikunternehmen in einem einzigen kleinen Kanton: die Bucher Hydraulics AG in Neuheim, die ARGO-HYTOS Group AG in Baar — mit einer Eintragung vom 4. September 2026 — und die HYDAC AG in Steinhausen, mit der HYDAC Engineering AG am selben Sitz. (2) Berner Oberland und Seeland (BE) — Ein echter Arbeitsmarktcluster in einem kleinen Ort. Die Wandfluh AG und die Bucher Hydraulics AG Frutigen sind beide in Frutigen eingetragen — zwei Hydraulikarbeitgeberinnen wenige Strassen voneinander entfernt, die frühere Ausgaben dieses Berichts als unverbundene Akteure in verschiedenen Kantonen behandelten. (3) Zürich und Aargau (ZH, AG) — Gebäudeautomation und Pneumatik. Die BELIMO Automation AG und die BELIMO Holding AG sind in Hinwil eingetragen, die SMC Schweiz AG in Weisslingen, die Festo AG in Lupfig und die Festo Gewindetriebe AG in Menziken. (4) Rheintal und Genferseeregion (SG, VD, FR) — Zwei Positionen, welche die frühere Ausgabe übersah oder unterzeichnete. Regionale Konzentration beeinflusst Bewertungen, da Unternehmen in etablierten Clustern von Zulieferer-Ökosystemen, spezialisierten Talentpools und Branchennetzwerken profitieren.