Fragile Boards machen willige Verkäufer

Die Schweizer Uhrenindustrie hat sich diese Woche von beiden Enden her neu strukturiert. An der Spitze holte Damiani Baume & Mercier, ein 1830 gegründetes Maison, aus dem Richemont-Stall. An der Basis schuf VAM Investments aus Mailand die Groupe Chaumont durch die gleichzeitige Übernahme von vier Komponentenherstellern: Efteor, Le Composant, Telos Watch und Henri Robert, über einhundert Mitarbeitende entlang des Jurabogens. Die Käufer sind Italiener, die Schulden sind Schweizer, und weitere Zukäufe sind der erklärte Plan.

Warum verkaufen diese Unternehmen? Unsere Board-Paralyse-Studie hat eine strukturelle Antwort gemessen: Von 38'913 revisionspflichtigen Schweizer Unternehmen würden 32 Prozent am Tag des Todes ihres Hauptverwaltungsrats über keine gültige Unterschrift verfügen. Prüfen Sie die Zielunternehmen dieser Woche anhand dieser Daten. Telos Watch wurde als zweiköpfiger Verwaltungsrat geführt, bei dem keiner der Partner allein zeichnen kann. Henri Robert kombinierte einen Einzelzeichnungsberechtigten mit einem Stellvertreter, der ohne ihn nicht handeln kann. Zwei der vier Unternehmen, die VAM soeben erworben hat, befanden sich in genau den Versagensmodi, die die Studie zählt, im Register sichtbar bereits Jahre vor dem Eintreffen eines Käufers.

Die gleiche Arithmetik schloss kleinere Transaktionen ab. FRISAG, ein 1963 gegründeter Zuger Spezialchemikalienhersteller, ging an Max Lehner AG: Sein Verkäufer ist ein Eigentümer der zweiten Generation, der zugleich der einzige eingetragene Verwaltungsrat des Unternehmens ist. Der herausragende Exit der Woche zeigt den entgegengesetzten Pol: Ipsen zahlt bis zu EUR 700 Millionen für das Zürcher Unternehmen Memo Therapeutics, eine von einem Syndikat aufgebaute Gesellschaft, die von Anfang an für den Verkauf konzipiert wurde.

Unterhalb der namentlich genannten Transaktionen verzeichnete das Register seine lauteste Woche seit Beginn unserer Zählung: 303 M&A-relevante Meldungen, rund doppelt so viele wie in einer normalen Woche. Der Grund ist mechanischer Natur. Das Schweizer Fusionsrecht verlangt eine neue Zwischenbilanz, sobald die einer Fusion zugrunde liegenden Abschlüsse älter als sechs Monate sind, sodass auf dem 31. Dezember aufbauende Verträge bis Dienstag unterzeichnet sein mussten. Die Meldungen zeigen den Ansturm: Vereinbarung auf Vereinbarung, datiert Mitte bis Ende Juni, Bilanzstichtag 31. Dezember 2025. Ein letztes Muster zum Abschluss: Italien hat diese Woche dreimal Schweizer Unternehmen erworben, die Komponentenhersteller, das Maison, die Private-Banking-Software. Verschiedene Käufer, dieselbe Lesart. Fragile Governance und Gründer im Rentenalter bepreisen Schweizer Aktiven neu, und das Register zeigt beides jedem, der hinschaut.